HomeSTRATEGY & INSIGHTSResearchInvest IdeasInvest Snack
Stock Note

ONEE Stock Note 22 สิงหาคม 2565

22 Aug 22 12:00 AM
Content_Cover_990x740px-12-20240912051706

ก่อนไปคิดอะไร

เราได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์หลังจากการประกาศงบ 2Q65 เพื่อทราบถึงทิศทางผลประกอบการในช่วง 2H65 รวมถึงการฟื้นตัวของภาพอุตสาหกรรมโฆษณาผ่านของทาง TV ภายหลังจากการที่ตัวเลขเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงซึ่งกระทบในเรื่องของกำลังซื้อของผู้บริโภค ซึ่งรายได้จากโฆษณาส่วนนี้คิดเป็น 52% ของรายได้รวมใน 2Q65 

 

หลังไปได้อะไร

ภาพรวมเม็ดเงินโฆษณาผ่านช่องทาง TV ในช่วง 1H65 ติดลบ 1% YoY จากผลกระทบทางด้านเศรษฐกิจทำให้ลูกค้ายังขาดความมั่นใจในการใส่เม็ดเงินโฆษณาเข้าไป โดยผู้บริหารแจ้งว่าในช่วง 3Q65 ยังไม่เห็นสัญญาณของการฟื้นตัวเนื่องจากภาพรวมเศรษฐกิจยังคงอ่อนแอ โดยคาดหวังว่าจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวในช่วง 4Q65

กลยุทธ์ของบริษัทในสถานการณ์เช่นนี้ คือ พยายามสร้าง Content ที่ดีอย่างต่อเนื่อง เพื่อเพิ่ม Rating ให้กับช่องของตัวเอง ซึ่งคาดหวังว่าพอวันที่เม็ดเงินโฆษณากลับมาบริษัทจะได้รับส่วนแบ่งจากเม็ดเงินก้อนนี้ที่มากขึ้น รวมถึงมีโอกาสปรับขึ้นค่าโฆษณาได้ด้วย โดยล่าสุด Rating ของช่อง ONE ในช่วงเวลา Prime time ขึ้นมาอยู่อันดับ 2 แซงช่อง 3 ขึ้นมาเรียบร้อยแล้ว แต่ถ้าดู Rating แบบ All day จะอยู่ในอันดับ 3 ยังคงเป็นรองช่อง 3 แต่อย่างไรก็ตาม 70% ของรายได้โฆษณาผ่านช่องทาง TV ของบริษัทนั้นเกิดจากช่วง Prime time

ส่วนธุรกิจอื่นๆ ปัจจุบันได้มีการคุยกับ OTT Platform อยู่ 2 ราย โดยหนึ่งในนั้น คือ Amazon prime ที่ได้มีการเซ็นต์สัญญาไว้แล้วแต่ปัจจุบันกำลังคุยในเรื่องรายละเอียดของ Project ส่วนอีกเจ้าเป็นบริษัทจากประเทศสหรัฐฯ แต่ภาพรวมของรายละเอียดนั้นยังไม่ชัดเจน โดยคาดว่ายังไม่เห็นในเชิงของรายได้จากส่วนนี้ที่จะเข้ามาในช่วง 2H65

สำหรับภาพเป้าหมายทางการเงินในปีนี้ ทางผู้บริหารยังคงตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ที่ 10%YoY แต่อย่างไรก็ตาม ด้วยกลยุทธ์ของบริษัทที่พยายามจะสร้าง Content ดีๆ เพื่อเพิ่ม Rating ให้กับช่องอย่างต่อเนื่องทำให้ในเชิงของต้นทุนคาดจะยังคงได้รับแรงกดดันในช่วง 2H65 ทำให้เราคาดว่ากำไรช่วง 2H65 จะใกล้เคียงกับช่วง 1H65

ความเห็นและกลยุทธ์การลงทุน

กำไรสุทธิ 1H65 คิดเป็นเพียง 44% ของประมาณการทั้งปี บวกกับ 2H65 ภาพกำไรมีแนวโน้มจะฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า เพื่อยึดหลักระมัดระวังเราจึงมีการปรับลดประมาณการปีนี้ 15% แต่ยังคงประมาณการตั้งแต่ปี 2566 โดยภายใต้ประมาณการใหม่คาดปี 2565 ONEE จะมีกำไรอยู่ที่ 831 ลบ. ทรงตัว YoY ก่อนจะพลิกเติบโตเด่น 32%YoY ในปี 2566 จากภาพรวมเม็ดเงินโฆษณาที่คาดว่าจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวได้

ช่วง 4 เดือนที่ผ่านมาพบราคาหุ้น ONEE ปรับตัวลดลง 26.5%            ซึ่งเรามองสะท้อนภาพผลการ

 

EGS Disclosure Score

20202021
ESG Disclosure Scoren.an.a
Environmentn.an.a
Total GHG Emissions (thousands of metric tonnes)n.an.a
Total Water Use (thousands of cubic meters)n.an.a
Hazardous Waste (thousands of metric tonnes)n.an.a
Total Waste (thousands of metric tonnes)n.an.a

 

Socialn.an.a
Number of Employeesn.an.a
Workforce Accidentsn.an.a
Lost Time from Accidentsn.an.a
Fatalities - Contractorsn.an.a
Fatalities - Employeesn.an.a
Fatalities - Totaln.an.a
Community Spendingn.an.a

Governancen.an.a
Size of the Boardn.an.a
Indep Directorsn.an.a
% Indep Directorsn.an.a
Board Duration (Years)n.an.a
# Board Meetingsn.an.a
Board Mtg Attendance (%)n.an.a

Source: Bloomberg Finance L.P. as of 2021

Disclaimer

การจัดทำข้อมูลด้านสิ่งแวดล้อม สังคมและการกำกับดูแลกิจการที่ดี (Environmental Social Governance หรือ ESG) เป็นการทำข้อมูลและเปิดเผยโดยบริษัท Bloomberg ซึ่งมีการทำข้อมูลด้านสิ่งแวดล้อม ด้านสังคม และด้านธรรมภิบาล อาทิเช่นข้อมูลการใช้พลังงานที่สะท้อนต้นทุน ความเสี่ยงในการพึ่งพาพลังงานของธุรกิจ ความเสี่ยงด้านการทำงานที่อาจจะเกิดจากอุบัติเหตุ รวมถึงสัดส่วนของคณะกรรมการบริหาร ตั้งแต่ปี 2010 และขึ้นอยู่กับการเปิดเผยข้อมูลของแต่ละบริษัท

 

Financial Statement

Profit and Loss Statement 

FY December 31Unit2Q643Q644Q641Q652Q65
Total revenue(Btmn)1,3941,0861,5241,5721,490
Cost of goods sold(Btmn)(637)(522)(791)(856))(832)
Gross profit(Btmn)757564734716659
SG&A(Btmn)(414)(371)(521)(435)(450)
Other income/expense(Btmn)1923221646
Interest expense(Btmn)(37)(35)(19)(7)(3)
Pre-tax profit(Btmn)325181216 290 252
Corporate tax(Btmn)(62)(12)(13)(41)(73)
Equity a/c profits(Btmn)50023
Minority interests(Btmn)(1)(1)21(0)
Core profit(Btmn)262 168 205 250 179
Extra-ordinary items(Btmn)00000
Net Profit(Btmn)262 168 205 250 179
EBITDA(Btmn)396 250 271 334 397
Core EPS(Bt)0.11 0.07 0.09 0.11 0.08
Net EPS(Bt)0.11 0.07 0.350.460.52

Source: Company data, SCBS Wealth Research

2Q65 Earnings Reviews

FY December 31 (Btmn)2Q643Q644Q641Q652Q65%YoY%QoQ
Total revenue1,3941,0861,5241,5721,49017.1 3.1
Cost of goods sold (637)(522)(791)(856)(832)24.58.2
Gross profit7575647347166599.2 (2.4)
SG&A (414)(371)(521)(435)(450)8.5 (16.4)
Other income/expense19 23 22 16 46 (40.5) (25.3)
Interest expense(37)(35)(19)(7)(3)(82.4)(65.6)
Pre-tax profit325 181 216 290 252 18.9 34.6
Corporate tax(62)(12)(13)(41)(73)(19.8)227.8
Equity a/c profits(1)(1)2 1 (0)(703.6)(54.9
Minority interests(0)(0)(0)0(0)(650.0)(136.0)
Core profit262 168 205 250 1,490179 17.1 29.7 3.1 21.9
Extra-ordinary items 0 0000
Net Profit262 168 205 250 179 29.7 21.9
EBITDA 396 2502713343975.023.1
Core EPS(Bt)0.11 0.07 0.09 0.11 0.08 29.7 21.9
Financial Ratio (%) 
Gross margin 54.3 51.9 48.145.5 44.2 (6.7)(5.4)
SG&A/Revenue 29.7 34.2 34.2 27.7 30.2 (7.3)(18.9)
EBITDA margin28.4 23.117.8 21.2 26.6 (10.3)19.4
Net profit margin 18.8 15.5 13.5 15.9 12.0 10.8 18.2

Source: Company data, SCBS Wealth Research

Financial Statement

Profit and Loss Statement 

FY December 31 Unit 2563 2564 2565F 2566F 2567F
Total revenue (Btmn) 3,127 5,347 5,924 6,516 7,168
Cost of goods sold (Btmn) (1,540) (2,637) (3,248) (3,510) (3,854)
Gross profit (Btmn) 1,587 2,710 2,676 3,006 3,314
SG&A (Btmn) (925) (1,707) (1,777) (1,857) (2,014)
Other income/expense (Btmn) 89 91 130 154 164
Interest expense (Btmn) (87) (129) (15) (13) (11)
Pre-tax profit (Btmn) 664 965 1,013 1,290 1,452
Corporate tax (Btmn) (38) (137) (182) (194) (128)
Equity a/c profits (Btmn) 5 0 02 3
Minority interests (Btmn) (0) (0) (0) (0) (0)
Core profit (Btmn) 631 828 831 1,098 1,237
Extra-ordinary items (Btmn) 0 0 0 0 0
Net Profit (Btmn) 631 828 831 1,098 1,237
EBITDA (Btmn) 856 1,236 1,173 1,458 1,627
Core EPS (Bt) 0.33 0.35 0.35 0.46 0.52
Net EPS (Bt) 0.33 0.35 0.35 0.46 0.52
DPS (Bt) 0.00 0.07 0.14 0.18 0.21

Source: Company data, SCBS Wealth Research

Balance Sheet 

FY December 31 Unit 2563 2564 2565F 2566F 2567F
Total current assets (Btmn) 2,262 4,294 4,860 5,627 6,457
Total fixed assets (Btmn) 5,293 5,011 5,019 5,198 5,280
Total assets (Btmn) 7,555 9,305 9,969 10,825 11,737
Total loans (Btmn) 655 378 317 257 197
Total current liabilities (Btmn) 2,001 2,037 2,040 2,135 2,253
Total long-term liabilities (Btmn) 3,451 423 416 411 407
Total liabilities (Btmn) 5,452 2,460 2,456 2,546 2,660
Paid-up capital (Btmn) 3,810 4,452 4,452 4,452 4,452
Total equity (Btmn) 2,102 2,049 398 609 658

Cash Flow Statement 

FY December 31 Unit 2563 2564 2565F 2566F 2567F
Core Profit (Btmn) 631 828 831 1,098 46.2
Depreciation and amortization (Btmn) 100 142 144 153 161
Operating cash flow (Btmn) 703 1,533 832 1,209 1,364
Investing cash flow (Btmn) (2,096) (98) (200) (200) (200)
Financing cash flow (Btmn) 1,608 615 (234) (400) (506)
Net cash flow (Btmn) 215 2,049 398 609 658

Key Financial Ratios 

FY December 31 Unit 2563 2564 2565F 2566F 2567F
Gross margin (%) 50.8 50.7 45.2 46.1 46.2
Operating margin (%) 21.2 18.8 15.2 17.6 18.1
EBITDA margin (%) 27.4 23.1 19.8 22.4 22.7
EBIT margin (%) 24.0 20.5 17.4 20.0 20.4
Net profit margin (%) 20.2 15.5 14.0 16.9 17.3
ROE(%) 30.0 12.1 11.1 13.3 13.6
ROA(%) 8.4 8.9 8.3 10.1 10.5
Net D/E (x) 1.6 (0.3) (0.3) (0.4) (0.4)
Interest coverage (x) 8.7 8.5 68.0 100.0 133.0
Debt service coverage (x) 1.2 2.4 3.5 5.4 7.8
Core PER (x) 28.8 27.5 27.4 20.7 18.4
PBV (x) 8.73.33.02.72.5
Payout Ratio (%) 0.0 19.8 40.0 40.0 40.0

Main Assumption

FY December 31 Unit 2563 2564 2565F 2566F 2567F
Sales Growth (%YoY) 16.171.010.8  10.0
10.0
SG&A/Sales (%) 21.2 18.8 15.2 17.6 28.1

Source: Company data, SCBS Wealth Research

Tags
Stock NoteInnovestX ResearchResearchThailandหุ้นหุ้นไทยวิเคราะห์หุ้นบทวิเคราะห์หุ้นไทย
Most Read
1/5
Related Articles
Most Read
1/5