Wealth Stock Note – SECURE 21/04/2023

 

ก่อนไปคิดอะไร

• แนวโน้มผลประกอบการ 1Q66 จะเป็นอย่างไร รวมถึงภาพรวมเป้าหมายทางการเงินทั้งปีที่รายได้ 1 พันล้านบาทยังมั่นใจหรือไม่ และสถานการณ์ Chip shortage เป็นอย่างไรบ้าง

หลังไปได้อะไร

• คาดกำไรปกติใน 1Q66 อยู่ที่ 16 ล้านบาท ลดลง 4% QoQ แต่เติบโต 474% YoY โดยการลดลง QoQ เป็นผลจากปัจจัยด้านฤดูกาลเนื่องจากปกติ 4Q มันจะเป็นไตรมาสที่บริษัทรับรู้รายได้สูงสุดในแต่ละปี ในส่วนของฝั่ง YoY การเติบโตจะมาจากรายได้ที่ยังคงเติบโตได้อย่างต่อเนื่องจากความต้องการด้าน Cybersecurity ที่ยังดี และอัตรากำไรขั้นต้นที่ฟื้นตัว โดยเราคาดรายได้อยู่ที่ 222 ล้านบาท ลดลง 27.5% QoQ แต่เติบโตขึ้น 27.3% YoY โดยสถานการณ์ Chip shortage ที่ดูดีขึ้นทำให้บริษัทกลับมาส่งมอบงานได้ดีขึ้น ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้นนั้นฟื้นตัวอยู่ที่ 18% จาก 17.4% ใน 4Q65 โดยการฟื้นตัวมาจากค่าเงินบาทที่มีความผันผวนที่ลดลง ในส่วนของ SG&A คาดว่าจะลดลง 9% YoY อยู่ที่ 20 ล้านบาท โดยอิงจากประมาณการณ์ของเรากำไร 1Q66 จะคิดเป็น 27.6% ของทั้งปีที่เราทำไว้ โดยงบจะประกาศวันที่ 11 พ.ค.
• สถานการณ์ Chip shortage นั้นทางบริษัทชี้แจงว่าปัจจุบันใกล้เคียงภาวะปกติก่อน COVID-19 แล้ว โดยปัจจุบันระยะเวลาในการสั่งสินค้าอยู่ที่ประมาณ 60 วันจากช่วงที่แย่ที่สุดเคยยาวนานถึง 8-9 เดือน และช่วงเวลาปกติที่ 30-45 วัน ทำให้การส่งมอบงานให้ลูกค้าทำได้ดีขึ้นและการบริหารจัดการต้นทุนนั้นทำได้ดีขึ้นเช่นกัน
• สำหรับเป้าหมายทางการเงินปี 2566 บริษัทยังคงเป้าหมายรายได้ที่ 1 พันล้านบาทเติบโต 9% โดย Momentum ตั้งแต่ต้นปีทางผู้บริหารยังคงมั่นใจว่าเป้าหมายที่วางไว้จะสามารถบรรลุได้ ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้นนั้นวางเป้าหมายไว้ไม่ต่ำกว่าปี 2565 ที่ 16.2% โดยเรายังคงประมาณการณ์ของเราในส่วนของรายได้ที่ 919 ล้านบาท เติบโต 2.8% อัตรากำไรขั้นต้นที่ 17.2% และกำไรปกติที่ 58 ล้านบาทเติบโต 28.8%

ความเห็นและกลยุทธ์การลงทุน

• เรายังคงคำแนะนำซื้อที่ราคาเป้าหมาย 20-23 บาทต่อหุ้นอิง PE ที่ 35-40x ปี 2566 โดยเรายังคงเห็นพัฒนาการเชิงบวกของแนวโน้มธุรกิจอย่างต่อเนื่องไม่ว่าจะเป็นการฟื้นตัวของรายได้หลังจากที่ภาวะ Chip shortage กลับมาใกล้ปกติ และค่าเงินบาทที่มีความผันผวนลดลง เรายังเห็น Upside ต่อประมาณการณ์ของเราเนื่องจากเรายังคาดรายได้ปีนี้ต่ำกว่าเป้าหมายที่บริษัทมองไว้
• ความเสี่ยงคือสถานการณ์ Chip shortage รวมถึงค่าเงินบาทถ้ากลับมาอ่อนค่าอย่างรวดเร็วอีกครั้งจะกระทบในส่วนของ Gross margin ของบริษัท

PDF คลิกอ่านเพิ่มเติม  SECURE_Stock Note 230421_T