สมาคมธนาคารไทยเห็นชอบในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลู MRR 0.25% เป็นเวลา 6 เดือน เราประเมินว่ามีผลกระทบเพียงเล็กน้อยกำไรสุทธิของกลุ่มธนาคาร ในอีกแง่หนึ่งเรามองว่ามี upside เล็กน้อยต่อประมาณการส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและกำไรสุทธิปี 2567 สำหรับธนาคารส่วนใหญ่ (ยกเว้น TISCO และ KKP) จากโอกาสในการไม่ลดอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากเรารวมผลกระทบจากการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.5% ไว้ในประมาณการแล้ว เรายังคงเลือก BBL และ KTB เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร โดยได้รับการสนับสนุนจาก valuation ที่น่าสนใจ และความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ที่ต่ำกว่าธนาคารอื่นๆ
ลดอัตราดอกเบี้ย MRR เป็นเวลา 6 เดือน สมาคมธนาคารไทยเห็นชอบในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลูกค้ารายย่อยชั้นดี (MRR) 0.25% สำหรับลูกค้ากลุ่มเปราะบาง ทั้งลูกค้าบุคคล และ SME ขนาดเล็ก เป็นเวลา 6 เดือน.
ผลกระทบเล็กน้อย เราประเมินว่าการลดอัตราดอกเบี้ย MRR จะมีผลกระทบกับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อยประมาณ 1-2 bps และกระทบกำไรสุทธิประมาณ 1-2% เนื่องจาก MRR ส่วนใหญ่ใช้กับสินเชื่อบ้านและ SME ขนาดเล็ก อย่างไรก็ตามยังไม่แน่ชัดว่าธนาคารจะลดอัตราดอกเบี้ย MRR สำหรับลูกค้าทั้งหมด หรือเฉพาะลูกค้าที่มีความเปราะบาง ในแง่บวกการลดอัตราดอกเบี้ย MRR จะช่วยลดความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์
Figure 1: ผลกระทบจากการลดอัตราดอกเบี้ย MRR เป็นเวลา 6 เดือน
| % Housing loans to total loans | % Housing loans to earning assets | Impact to NIM (bps) | Impact to 2024F earnings | |
|---|---|---|---|---|
| BBL | 13% | 8% | (1) | -0.8% |
| KTB | 21% | 15% | (2) | -1.4% |
| SCB | 25% | 18% | (2) | -1.4% |
| KBANK | 15% | 9% | (1) | -0.8% |
| BAY | 13% | 10% | (1) | -0.9% |
| TTB | 25% | 19% | (2) | -1.6% |
| TISCO | 3% | 3% | (0) | -0.1% |
| KKP | 14% | 11% | (1) | -1.2% |
Source: Banks and InnovestX Research
ประมาณการส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยมี Upside เราปรับการคาดการณ์ว่าคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) จะไม่ลดดอกเบี้ยในปีนี้ จากเดิมที่คาดว่าจะลด 0.5% เนื่องจาก (1) เศรษฐกิจจะเริ่มฟื้นครึ่งปีหลัง (2) ความเสี่ยงเงินเฟ้อเริ่มสูงขึ้นจากประเด็นภูมิรัฐศาสตร์ และ (3) เงินบาทมีความผันผวนสูง แม้ว่าจะรวมผลกระทบจากลด MRR เรามองว่าประมาณการส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) ของเรามี Upside จากโอกาสที่จะไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย เนื่องจากเรารวมผลกระทบจากการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.5% ไว้ในประมาณการแล้ว เราอยู่ในระหว่างการทบทาวนประมาณการ โดยรอผลการประชุม กนง. ในวันที่ 12 มิ.ย. เราประเมินว่าประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 มี upside ประมาณ 1-4% สำหรับธนาคารส่วนใหญ่ (ยกเว้น TISCO และ KKP) ถ้าไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ปัจจุบันเราคาดว่ากำไรสุทธิของธนาคารปีนี้จะค่อนข้างทรงตัว จากอัตราการเติบโตของสินเชื่อที่ 3% ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยลดลง 8 bps อัตราการตั้งสำรอง (Credit cost) ที่ลดลง 10 bps รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยและอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่อรายได้สุทธิที่ทรงตัว
Figure 2: Upside ของ NIM และกำไรสุทธิ ถ้าไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในปีนี้
| 2024F NIM | YoY change in 2024F NIM | Upside to 2024F earnings |
||||
| No policy rate cut | 50 bps policy rate cut (base case) |
Upside to 2024F NIM |
No policy rate cut | 50 bps policy rate cut (base case ) |
||
| BBL | 2.80% | 2.75% | 0.05% | -0.15% | -0.20% | 4% |
| KTB | 3.16% | 3.13% | 0.03% | -0.05% | -0.09% | 3% |
| SCB | 3.72% | 3.70% | 0.02% | 0.00% | -0.02% | 1% |
| KBANK | 3.66% | 3.63% | 0.03% | 0.00% | -0.03% | 2% |
| BAY | 3.87% | 3.83% | 0.03% | 0.08% | 0.05% | 2% |
| TTB | 3.14% | 3.13% | 0.01% | -0.06% | -0.07% | 1% |
| TISCO | 4.70% | 4.79% | -0.08% | -0.27% | -0.19% | -3% |
| KKP | 4.03% | 4.07% | -0.03% | -0.49% | -0.45% | -3% |
| Total | 3.41% | 3.38% | 0.03% | -0.05% | -0.08% | 2% |
Source: Banks and InnovestX Research
ความเสี่ยง: 1) คุณภาพสินทรัพย์มีความเสี่ยงจากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ไม่ทั่วถึง การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก และความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ 2) การขยายสินเชื่อได้ช้ากว่าคาดเนื่องจากความต้องการสินเชื่อชะลอตัวและการแข่งขันสูง 3) ความเสี่ยงด้าน ESG จาก การบริหารจัดการด้านการให้บริการแก่ลูกค้าอย่างเป็นธรรมและความเสี่ยงด้านการกำกับดูแล
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก BANK240424_T
The Thai Bankers' Association has agreed to cut MRR by 25 bps for six months. Our calculations indicate this move will have little impact on our forecasts. At the same time, we see a slight upside to our 2024F NIM and earnings forecast for all except TISCO and KKP from a higher possibility for no policy rate cut as we conservatively factored a 50 bps cut in policy rate into our forecast. We keep BBL and KTB as sector picks with attractive valuations and lower asset quality risk than peers.
Cut MRR by 25 bps for 6 months. Thai Bankers' Association agreed to cut MRR by 25 bps for six months to help lower borrowing cost for vulnerable groups and small SMEs, following the meeting with the Prime Minister earlier this week.
Minimal impact. By our calculations, a cut in MRR would subtract 1-2 bps from NIM and ~1% from 2024F earnings as MRR is applied only to mortgages and loans to small SMEs. It is unclear whether the MMR cut will be applied across the board or only to vulnerable customers. On the positive side, it eases asset quality risk.
Figure 1: Impact from a 25 bps cut in MRR for 6 months
| % Housing loans to total loans | % Housing loans to earning assets | Impact to NIM (bps) | Impact to 2024F earnings | |
|---|---|---|---|---|
| BBL | 13% | 8% | (1) | -0.8% |
| KTB | 21% | 15% | (2) | -1.4% |
| SCB | 25% | 18% | (2) | -1.4% |
| KBANK | 15% | 9% | (1) | -0.8% |
| BAY | 13% | 10% | (1) | -0.9% |
| TTB | 25% | 19% | (2) | -1.6% |
| TISCO | 3% | 3% | (0) | -0.1% |
| KKP | 14% | 11% | (1) | -1.2% |
Source: Banks and InnovestX Research
Upside to NIM. INVX has now changed our house view on the policy rate to a hold on the rate at 2.5% instead of an earlier forecast of a 50 bps cut in 2024. Behind this is: 1) the BoT’s expectation of economic recovery in 2H24, 2) higher inflation risk from geopolitical risk and 3) high baht volatility. The cut in MRR also lowers the possibility of a policy rate cut. Even taking into account a 25 bps cut in MRR for six months, without a policy rate cut we see upside to our 2024F NIM as we earlier conservatively factored in a 50 bps cut in the policy rate in 2024. We keep our forecast under review pending the MPC meeting on June 12. There would be upside of 1-4% to our 2024F earnings for banks (except TISCO and KKP) if there is no policy rate cut. We now expect earnings this year to be essentially flat for the sector as a whole, with 3% loan growth, an 8 bps fall in NIM, a 10 bps reduction in credit cost, stagnant non-NII and stable cost to income ratio.
Figure 2: Upside on NIM and earnings if no policy rate cut
| 2024F NIM | YoY change in 2024F NIM | Upside to 2024F earnings |
||||
| No policy rate cut |
50 bps policy rate cut (base case) |
Upside to 2024F NIM |
No policy rate cut |
50 bps policy rate cut (base case ) |
||
| BBL | 2.80% | 2.75% | 0.05% | -0.15% | -0.20% | 4% |
| KTB | 3.16% | 3.13% | 0.03% | -0.05% | -0.09% | 3% |
| SCB | 3.72% | 3.70% | 0.02% | 0.00% | -0.02% | 1% |
| KBANK | 3.66% | 3.63% | 0.03% | 0.00% | -0.03% | 2% |
| BAY | 3.87% | 3.83% | 0.03% | 0.08% | 0.05% | 2% |
| TTB | 3.14% | 3.13% | 0.01% | -0.06% | -0.07% | 1% |
| TISCO | 4.70% | 4.79% | -0.08% | -0.27% | -0.19% | -3% |
| KKP | 4.03% | 4.07% | -0.03% | -0.49% | -0.45% | -3% |
| Total | 3.41% | 3.38% | 0.03% | -0.05% | -0.08% | 2% |
Source: Banks and InnovestX Research
Key risks: 1) Asset quality risk from uneven economic recovery, global economic slowdown and geopolitical risk; 2) Slower-than-expected loan growth from sluggish loan demand and high competition; 3) ESG risk on market conduct and regulatory risk.
Download Click BANK240424_E
