ยานยนต์ - Motor Show 2026: ยอดจอง EV แข็งแกร่ง

ยอดจอง EV แข็งแกร่ง ในงาน Bangkok International Motor Show ที่จัดขึ้นตั้งแต่วันที่ 25 มี.ค. ถึง 5 เม.ย. 2569 มียอดจองรถประเภท 4 ล้อ รวมทั้งหมด 132,951 คัน เพิ่มขึ้นมากถึง 72% จากปีก่อน โดยได้รับแรงหนุนจากรถยนต์ไฟฟ้า (EV) จากการคำนวณของเราบ่งชี้ว่ามียอดจอง EV ~101,000 คัน เพิ่มขึ้นเท่าตัวจากปีก่อน และเพิ่มขึ้นเป็น 76% ของยอดจองทั้งหมด ซึ่งในจำนวนนี้คาดว่าเป็นรถยนต์ที่ใช้ไฟฟ้าจากแบตเตอรี่ 100% (BEV) ~70,000 คัน หรือ 53% ของยอดจองทั้งหมด ตัวเลขยอดจองดังกล่าวพุ่งแซงหน้ายอดจองรถเครื่องยนต์สันดาปภายใน (ICE) ที่มี ~ 31,000 คัน (เพิ่มขึ้น 16% YoY คิดเป็น 24% ของยอดจองทั้งหมด) ปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังการเติบโตของยอดจอง EV คือราคาที่เข้าถึงได้มากขึ้นและตัวเลือกที่หลากหลายมากขึ้น โดยเฉพาะ BEV จากค่ายรถยนต์จีน ซึ่งคิดเป็น 68% ของยอดจองทั้งหมด ตามด้วยค่ายรถยนต์ญี่ปุ่นที่ 27%

มุมมองของเรา:

• เป็นบวกเล็กน้อยต่อธนาคารที่เน้นปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อ (HP) โดยเฉพาะ TISCO ยอดจองที่แข็งแกร่งในงาน Motor Show จะเป็นบวกเล็กน้อยต่อธนาคารที่มีสัดส่วนสินเชื่อ HP สูง ได้แก่ TISCO (44%), KKP (44%), TTB (28%) และ BAY (20%) เนื่องจากสินเชื่อ HP ของ TISCO มีสัดส่วนรถ EV ประมาณ 9-10% ซึ่งสูงที่สุดในกลุ่ม ทำให้ TISCO น่าจะมียอดสินเชื่อ HP เติบโตสูงสุดเมื่อเทียบกับคู่แข่ง อย่างไรก็ตาม ธนาคารต่างๆ ยังคงระมัดระวังในการขยายสินเชื่อ HP เนื่องจากมีแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ เศรษฐกิจที่ชะลอตัว และความกังวลเกี่ยวกับความเสียหายที่อาจจะเกิดขึ้นหากลูกหนี้ผิดนัดชำระหนี้สินเชื่อรถ EV เราคาดว่าธนาคารจะยังคงเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อตามหลักความระมัดระวังที่ระดับ low single digit แม้จะมียอดจองที่แข็งแกร่งในงาน Motor Show เราคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ TISCO, KKP, TTB และ BAY
• ยอดขาย EV ที่สูงขึ้นช่วยหนุนความต้องการสถานีชาร์จในระยะยาว แต่ผลตอบแทนระยะสั้นยังมีจำกัด ยอดจอง EV ที่สูงขึ้นในงาน Thailand Motor Show ล่าสุดช่วยสนับสนุนให้ภาพความต้องการสถานีชาร์จ EV ในประเทศไทยมีความชัดเจนในระยะยาว แต่ผลกระทบต่อกำไรในระยะสั้นยังคงมีจำกัด ธุรกิจสถานีชาร์จ EV ของผู้ประกอบการส่วนใหญ่ รวมถึงผู้ค้าปลีกน้ำมัน ยังคงขาดทุนหรือสร้างกำไรได้เพียงเล็กน้อย เนื่องจากอัตราการเข้าใช้บริการยังต่ำและมีการลงทุนสูง การขยายสถานีชาร์จของผู้ค้าปลีกน้ำมันรายใหญ่ยังคงเป็นไปตามแผนเดิม ซึ่งสะท้อนถึงการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์มากกว่าการเร่งตัวของอุปสงค์ ส่วนหนึ่งของยอดขาย EV ที่เพิ่มขึ้นล่าสุดดูเหมือนจะได้รับแรงหนุนจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ซึ่งอาจเป็นเพียงปัจจัยชั่วคราว และบ่งชี้ถึงความเสี่ยงที่ความต้องการสถานีชาร์จจะกลับสู่ระดับปกติเมื่อราคาน้ำมันทรงตัว เรามองประเด็นนี้ว่าเป็นกลางต่อกลุ่มผู้ค้าปลีกน้ำมัน (OR, BCP, PTG)
• มุมมองระมัดระวังสำหรับกลุ่มยานยนต์ การผลิต BEV ในประเทศไทยยังคงมีสัดส่วนน้อย โดยอยู่ที่ 5% ของการผลิตรถยนต์ทั้งหมดในปี 2568 ซึ่งเราคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากการผลิตเพื่อชดเชยการนำเข้าภายใต้มาตรการ EV 3.0 และ EV 3.5 สำหรับหุ้นภายใต้การวิเคราะห์ของเรา AH มีการปรับตัวเชิงรุกเข้าสู่ตลาด EV โดยปัจจุบันยอดขาย 5% มาจากชิ้นส่วนสำหรับ EV เช่น BYD และ CHANGAN ในขณะที่ SAT และ STANLY ยังมีสัดส่วนไม่มากนัก เราคาดการณ์ยอดผลิตรถยนต์ปี 2569 ที่ 48 ล้านคัน สะท้อนถึงการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปที่ 2% YoY แต่ต่ำกว่าเป้าหมายของสภาอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทยที่ 1.5 ล้านคัน อย่างไรก็ตาม เรามองว่าการฟื้นตัวเผชิญกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่จะฉุดรั้งความต้องการรถยนต์ทั้งในประเทศและตลาดส่งออก นอกจากนี้ในด้านต้นทุน วัตถุดิบหลัก เช่น เหล็ก และเม็ดพลาสติก มีความเสี่ยงที่ต้องติดตามจากราคาที่สูงขึ้นและการขาดแคลนอุปทาน โดยปกติแล้วผู้ผลิตชิ้นส่วนยานยนต์สามารถปรับราคาขายกับผู้ผลิตรถยนต์ได้หากราคาวัตถุดิบสูงขึ้น แต่จะมี lag time และมักจะสต็อกวัตถุดิบไว้ประมาณ 1-2 เดือน ในกลุ่มนี้เราชอบ STANLY เนื่องจากคาดว่าจะให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่แข็งแกร่งที่ 4.4% ใน 2HFY69 และอาจมี upside ซึ่งเป็นปัจจัยที่ช่วยพยุงราคาหุ้น

Motor Show 2026: Strong EV bookings

Total bookings of 4-wheeled vehicles at the 2026 Motor Show jumped 72% YoY, propelled by an increase in EV (including BEV) bookings, which gained ground to account for 76% of total bookings. We view that this as a near-term positive for HP-focused banks, particularly TISCO. The increasing popularity of the EV market will benefit charging station operators in the long term. We maintain a cautious outlook on the automotive parts sector because, although BEV production is likely to increase, we are concerned about other negatives: declining auto demand and supply shortages due to the situation in the Middle East.

Strong EV bookings. At the annual Bangkok International Motor Show held from March 25 to April 5, a large 132,951 4-wheel vehicles were booked, a 72% jump from last year, driven by electric vehicles (EVs). Our calculations suggest ~101k bookings were for EVs, doubling from last year and rising to 76% of total bookings, of which 100% battery EV (BEV) is expected at ~70k units or 53% of total bookings. These bookings surged ahead of those for internal combustion engine (ICE) vehicles at ~31k units (up 16% YoY, 24% of total bookings). Behind the growth in EV bookings is more affordable prices and a wider range of choices, most notably Chinese BEV brands, which accounted for 68% of total bookings, followed by Japanese brands at 27%.

Our view:

• Slight positive to HP-focused banks, particularly TISCO. The strong bookings in the Motor Show will be slightly positive to banks with a high proportion of HP loans – TISCO (44%), KKP (44%), TTB (28%), and BAY (20%). As 9-10% of its HP loans are for EVs – the highest in the sector – TISCO should see the highest rise in HP loans among peers. However, banks are still cautious in expanding HP loans due to inflationary pressure, the economic slowdown, and concerns about loss-given defaults on EV HPs. We expect banks to maintain their cautious loan growth target in the low single digits, despite the strong bookings in the Motor Show. We maintain a NEUTRAL rating for TISCO, KKP, TTB, and BAY.
• Higher EV sales support long-term demand for charging stations but near-term returns still muted. Higher EV bookings at the latest Thailand Motor Show support longer-term demand for EV charging in Thailand, but the near-term earnings impact remains limited. The EV charging business for most operators, including oil retailers, is still in the red, or at best making a small profit, due to low utilization and high capex, and expansion by major oil retailers largely reflects strategic positioning rather than higher demand. Part of the recent surge in EV sales appears driven by high fuel prices linked to the Middle East war, which could be temporary, suggesting charging demand may simmer down once oil prices stabilize. We view this as NEUTRAL for oil retailers (OR, BCP, PTG).
• Cautious view for the automotive sector. BEV production in Thailand still accounts for only a small proportion, at 5% of total production in 2025, which we expect to increase due to production-for-import compensation under the EV 3.0 and EV 3.5 measures. Of those under our coverage, AH has taken a proactive approach towards the move to EVs, with current sales of 5% contributed by parts for EV models BYD and CHANGAN, while contribution is insignificant at SAT and STANLY. We forecast 2026 auto production at 1.48mn units, representing a small recovery of 2% YoY but below the FTI’s target of 1.5mn units. It is our view that recovery faces risk from the war in the Middle East that will drag on auto demand for both domestic and export markets. Additionally, on the cost side, key materials such as steel and plastic resins face risk from rising prices and supply shortages. Typically, auto parts manufacturers can adjust selling prices with car makers if raw material prices rise, but there is a lag and they usually stock raw materials for about 1-2 months. In the sector, we prefer STANLY for its expected strong dividend yield of 4.4% in 2HFY26 and potential upside, serving as a price cushion.

Download EN version click >> AUTO260407_E.pdf