ปิโตรเคมี - ต้นทุนแนฟทาร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน

ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีได้รับการสนับสนุนจากต้นทุนแนฟทาที่ลดลง (-6% WoW) สู่ US$618/ตัน ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนก.ค. 2566 ซึ่งเป็นผลมาจากราคาน้ำมันที่ลดลงและอุปสงค์ที่ลดลงจากโรงงานแนฟทาแครกเกอร์ในช่วง off-peak ความกังวลที่ตลาดมีต่อแนวโน้มอุตสาหกรรมปิโตรเคมีอาจเพิ่มขึ้นในระยะกลางจากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีนที่อาจกลับมาปะทุอีกครั้ง ซึ่งอาจทำให้วงจรขาลงในปัจจุบันขยายระยะเวลาออกไปอีก ในขณะเดียวกัน มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจล่าสุดในจีนยังไม่สามารถทำให้ sentiment ที่ตลาดมีต่อกลุ่มปิโตรเคมีฟื้นตัวดีขึ้นได้ในมุมมองของเรา เรายังคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมีแม้ว่า valuation ไม่แพง

ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวเพิ่มขึ้น WoW แม้ราคาลดลง ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์โพลีโอเลฟินส์ปรับตัวเพิ่มขึ้น 9% WoW มาอยู่ที่ US$430/ตัน แม้ราคาผลิตภัณฑ์ลดลง 1% WoW ทั้งนี้เป็นเพราะต้นทุนแนฟทาปรับลดลงตามราคาน้ำมันที่อ่อนแอลง ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่กว้างขึ้นนี้ไม่น่าจะสามารถเกิดขึ้นได้นานเมื่อพิจารณาจาก lag time ในการปรับราคาผลิตภัณฑ์เพื่อสะท้อนต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง เราเชื่อว่าแนวโน้มเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอนและราคาน้ำมันที่ผันผวนจะทำให้อุปสงค์ PE/PP ชะลอตัวอย่างต่อเนื่อง โดยคาดว่าความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานจะยังคงดำเนินต่อไปอีกอย่างน้อย 1-2 ปี

ราคา PX ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 3 ปี ราคา PX ลดลง WoW (-3%) อย่างต่อเนื่อง สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปีที่ US$870/ตัน เทียบกับ 12MMA ที่ US$1,058/ตัน เพราะได้รับแรงกดดันจากอุปสงค์ที่ชะลอตัวลงจากผู้ผลิตปลายน้ำและราคาน้ำมันที่ลดลง ซึ่งก็สะท้อนถึงความต้องการสารผสมน้ำมันเบนซินที่ลดลงตามฤดูกาลใน 4Q ซึ่งกระตุ้นให้โรงกลั่นน้ำมันแบบครบวงจรเพิ่มวัตถุดิบสำหรับการผลิต PX เพื่อชดเชย crack spread ระดับต่ำของน้ำมันเบนซิน อุปสงค์ PX ได้รับการสนับสนุนในระดับหนึ่งจาก PTA ปลายน้ำซึ่งคงอัตราการผลิตไว้ในระดับสูงเพื่อรองรับการผลิตโพลีเอสเตอร์ ราคาเบนซีนลดลง 1% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 11 เดือนที่ US$870/ตัน ซึ่งเป็นผลมาจากอุปสงค์ที่อ่อนแอจากผู้ผลิตปลายน้ำ แม้ว่าอุปทานจะขาดหายไปจากการปิดซ่อมบำรุงโรงงานหลายแห่งในจีนนอกแผนก็ตาม อย่างไรก็ดี ต้นทุนแนฟทาที่ลดลง ทำให้ส่วนต่างราคา PX และส่วนต่างราคาเบนซีนปรับตัวดีขึ้น 5% และ 14% WoW ตามลำดับ

ส่วนต่างราคา integrated PET ปรับตัวดีขึ้น WoW อย่างต่อเนื่อง ราคา PET bottle chip ยังคงลดลงต่อเนื่อง (-2% WoW) สู่ US$830/ตัน ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนม.ค. 2564 เทียบกับ 12MMA ที่ US$905/ตัน ซึ่งสะท้อนถึงอุปสงค์ที่ชะลอตัวลงและอุปทานที่มีอยู่มากในตลาด นอกจากนี้ราคาน้ำมันที่ลดลงยังส่งผลให้ตลาดมีความต้องการเติมสต็อกลดน้อยลง แม้ว่าราคาปัจจุบันจะอยู่ที่ต่ำกว่า US$900/ตัน เนื่องจากผู้ซื้อยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มอุปสงค์ที่ไม่แน่นอนและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากสงครามการค้ารอบใหม่ระหว่างสหรัฐฯ และจีนภายใต้รัฐบาลชุดใหม่ อย่างไรก็ตาม ส่วนต่างราคา integrated PET เพิ่มขึ้น 2% WoW มาอยู่ที่ US$142/ตัน เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบลดลง 3% WoW