INVX Offshore Stock Update - Baidu (9888.Hk) 23/08/2023

งบฟื้นตัวต่อเนื่องและเติบโตในทุกกลุ่มธุรกิจ...ยังคงอยู่ในตำแหน่งที่ดีในการได้รับประโยชน์จาก AI

Baidu เผยงบ 2Q23 ดีกว่าคาด โดยรายได้โต 15%YoY และ 9%QoQ สู่ RMB34bn ขณะที่กำไรดีกว่าคาดและเพิ่มขึ้น 43%YoY เช่นเดียวกันกับกำไรขั้นต้นและกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับตัวขึ้นดี ด้านรายได้จาก Baidu Core ซึ่งรวมธุรกิจโฆษณาบน Search Engine, คลาวด์ และรถยนต์อัตโนมัติเพิ่มขึ้น 15%YoY

มุมมองของ InnovestX

• เรามองว่างบ 2Q23 สะท้อนทิศทางการฟื้นตัวต่อเนื่อง รวมไปถึงออกมาดีกว่าคาดสวนทางความกังวลของตลาดต่อภาพเศรษฐกิจจีนโดยรวม โดยงบมีแรงหนุนจาก 1) รายได้จากโฆษณาออนไลน์และไม่ออนไลน์เติบโต 15%YoY และ 12%YoY ตามลำดับ สะท้อนได้ว่าการใช้จ่ายของลูกค้ากลุ่มธุรกิจยังคงมีอยู่ถึงแม้เศรษฐกิจจะอ่อนแอ 2) รายได้จากกลุ่มธุรกิจ AI Cloud ยังคงอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่ได้รับประโยชน์จากความต้องการ AI ที่เพิ่มขึ้นสะท้อนได้จาก PaddlePaddle แพลตฟอร์มการเรียนรู้เชิงลึกแบบ open-source ที่จำนวนผู้ใช้งานเติบโตขึ้นเป็น 8 ล้านคนในช่วงกลางเดือนส.ค. 23 ประกอบกับ Ernie bot ที่ยังคงมีความแกร่งและพัฒนาให้มีความสามารถหลายด้านเหนุนความต้องการใช้ประโยชน์ที่เพิ่มขึ้นจากหลายทาง เช่น การใช้พัฒนาร่วมกับ Search Engine Baidu 3) ด้านบริการรถยนต์อัตโนมัติ Apollo Go มีปริมาณการใช้งานเพิ่มขึ้นกว่า 149%YoY และกลุ่มธุรกิจ Streaming iQIYI มีรายได้เพิ่มขึ้น 17%YoY สะท้อนความการเติบโตในทุกกลุ่ม
• ในช่วงที่เหลือของปี FY23 ถึงแม้เรามอง Baidu จะมีแรงกดดันจากแนวโน้มการฟื้นตัวของจีนที่อาจช้ากว่าคาด แต่อย่างไรก็ดีจากภาพงบ 1H23 ที่ออกมาทำให้ เรามองได้ว่าเศรษฐกิจมหภาคอาจไม่ได้ส่งผลกระทบต่อกลุ่มธุรกิจของ Baidu มากอย่างที่ตลาดคาด และยังคงสามารถคาดหวังต่อการฟื้นตัวของธุรกิจได้ทั้งจาก 1) การอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่ได้รับประโยชน์จาก AI ซึ่งภายในจีนมีคู่แข่งไม่กี่รายเพียง Tencent Alibaba ประกอบกับมอง Baidu มีการพัฒนาที่ก้าวหน้าที่สุดในอุตฯ 2) เราเชื่อว่ากลุ่ม Baidu core จะยังคงเติบโตต่อทั้งจาก Ads ที่ยังคงมี Demand จากกลุ่มค่าใช้จ่ายโฆษณาในส่วนการดูแลสุขภาพ อีคอมเมิร์ซ และการท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับเราคาดว่าปริมาณการใช้บริการ Apollo Go จะยังคงเพิ่มขึ้นหลังล่าสุดบริษัทได้ขยายการให้บริการไปในอีกหลายเมืองเพิ่มเติมเนื่องจากทางการจีนได้ให้ใบอนุญาตเพื่อให้บริการเรียกรถโดยสารไร้คนขับเต็มรูปแบบในอีก 4 เมืองเพิ่มเติม ได้แก่ ปักกิ่ง เซินเจิ้น อู่ฮั่น และฉงชิ่ง
•  
• ในส่วนของมุมมองการลงทุน ถึงแม้ในระยะสั้นเรามองว่าราคาหุ้นยังคงมีทิศทางผันผวนกดดันจากภาพเศรษฐกิจจีนที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด แต่อย่างไรก็ดีด้วยภาพ1) มูลค่าหุ้นในปัจจุบันที่ค่อนข้างน่าสนใจ โดย PE อยู่ที่ระดับ 13.4 ซึ่งถือว่าต่ำกว่าระดับค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ระดับ 25.7 2) ภาพการฟื้นตัวของงบและการเติบโตที่แกร่งในทุกธุรกิจ 3) บริษัทอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่ได้รับประโยชน์จาก AI ด้วยภาพนี้ทำให้เรามองว่า Downside ในฝั่งธุรกิจค่อนข้างจำกัดและมองบวกต่อ Baidu เราจึงแนะสะสมในช่วงที่ราคาย่อตัวลง พร้อมคาดหวังการฟื้นตัวต่อ FY23 ด้าน Bloomberg ให้ราคาเป้าหมายไว้ที่ 178.7 HKD ซึ่งมี Upside 43.8% จากราคาปัจจุบัน