Offshore Stock Update – PALO ALTO NETWORKS (PANW.US)

PANW งบเติบโตดี แต่คาดการณ์ต่ำกว่าคาดทำให้หุ้นปรับตัวลง
PANW เผยรายได้ใน F2Q25 สูงกว่าคาดและเติบโต 14%YoY หนุนจากรายได้ Product +8%YoY และ Subscription and Support +16%YoY รวมถึง รายได้ Deferred +14%YoY  อย่างไรก็ดีกำไรออกมาต่ำกว่าคาดเล็กน้อยโดยใน F2Q25 อยู่ที่ 81 cents และคาดการณ์กำไรใน F3Q25 มองอยู่ที่ 76-77cents ซึ่งต่ำกว่าคาดและชะลอตัว ขณะที่คาดการณ์รายได้ออกมาเป็นไปตามคาดและมอง  Next-Generation Security ARR อยู่ที่ 5.03-$5.08bn และ RPO อยู่ที่ 13.5-$13.6bn

มุมมองของ InnovestX
หากตัดความคาดหวังตลาดออก เราประเมินได้ว่า PANW ยังมีแนวโน้มเติบโตดี โดย 1) RPO ใน 1Q25 ที่เพิ่มขึ้น 20%YoY และ Next-generation security ARR ที่สูงกว่าคาด รวมถึงรายได้รอการรับรู้ที่เติบโตภาพนี้สะท้อนให้เห็นอุปสงค์ในมือที่ยังคงแกร่งและมีส่วนช่วยหนุนการเติบโตในระยะถัดไป 2) กลยุทธ์ Platformization ที่รวมทุกบริการไว้ในแพลตฟอร์มเดียว สามารถช่วยลด Total Cost of Ownership (TCO) ได้ซึ่งส่งผลดีต่อการควบคุมต้นทุนในระยะยาว รวมถึงจัดการข้อมูลได้ดียิ่งขึ้น 3) AI ยังเป็นแรงหนุนการเติบโตที่สำคัญหลังถูกนำมาใช้ในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ Cybersecurity ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพ เช่น การวิเคราะห์ภัยคุกคาม สร้างแบบจำลองการโจมตี และพัฒนาเครื่องมือป้องกันที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น 4) มองปริมาณการรับส่งข้อมูลที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องทำให้องค์กรต่างๆ ต้องอัปเกรดไฟร์วอลล์ เช่น EOS เพื่อให้สามารถรองรับข้อมูลและป้องกันภัยคุกคามที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น 
แม้ PANW จะมีแรงกดดันจาก 1) สงครามเทคฯและนโยบายจำกัดการส่งออกชิปของทางการสหรัฐฯ 2) ปัจจัยมหภาค เช่น การลดดอกเบี้ยของ Fed, เศรษฐกิจที่ผันผวน ซึ่งภาพรวมนี้มีส่วนทำให้ราคาหุ้นกลุ่มเทคฯมีความผันผวนได้ในระยะสั้น อย่างไรก็ดีด้วยภาพ 1) แนวโน้มการเติบโตของ PANW ที่ยังคงดี 2) ราคาหุ้นที่ตอบสนองเชิงลบต่อคาดการณ์งบ 2Q25 ที่ต่ำกว่าคาด ทำให้เรามองว่าการปรับตัวลงของหุ้นเป็นโอกาสในการลงทุนที่ดีเพื่อคาดหวัง Risk Reward จากแนวโน้มการเติบโตในระยะถัดไปได้ โดย EV/EBITDA ในปัจจุบันอยู่ที่ระดับ 46.2x ซึ่งต่ำกว่าระดับค่าเฉลี่ยที่ 100.5x