ผลประกอบการ 4Q65 (+77% QoQ, -5% YoY) สะท้อนถึงรายได้จากการลงทุนที่ฟื้นตัวดีขึ้น QoQ รายได้ค่านายหน้าที่ลดลง QoQ (สอดคล้องกับมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันที่ลดลง) และรายได้ที่ไม่ใช่ค่านายหน้าที่เพิ่มขึ้น QoQ เราคาดการณ์ถึงผลตอบแทนจากเงินปันที่ดีในระดับ 4% จากผลการดำเนินงานงวด 2H65 เรายังคงเรทติ้ง UNDERPERFORM สำหรับ ASP และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 3 บาท เนื่องจากมีความเสี่ยงจากภาษีขายหุ้นที่กำลังจะประกาศใช้
ผลประกอบการ 4Q65 (+77% QoQ, -5% YoY) สะท้อนถึงรายได้จากการลงทุนที่ฟื้นตัวดีขึ้น QoQ รายได้ค่านายหน้าที่ลดลง QoQ (สอดคล้องกับมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันที่ลดลง) และรายได้ที่ไม่ใช่ค่านายหน้าที่เพิ่มขึ้น QoQ เราคาดการณ์ถึงผลตอบแทนจากเงินปันที่ดีในระดับ 4% จากผลการดำเนินงานงวด 2H65 เรายังคงเรทติ้ง UNDERPERFORM สำหรับ ASP และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 3 บาท เนื่องจากมีความเสี่ยงจากภาษีขายหุ้นที่กำลังจะประกาศใช้
4Q65: ดีเกินคาดเพราะรายได้จากการลงทุน กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 77% QoQ (-5% YoY) สู่ 191 ลบ. ใน 4Q65 ดีกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ โดยส่วนใหญ่เกิดจากรายได้จากการลงทุน รายได้ค่านายหน้าลดลง 15% QoQ (-33% YoY) เนื่องจากมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวัน (ไม่รวมบัญชีบล.) ลดลง 13% QoQ สู่ 5.69 หมื่นลบ. และส่วนแบ่งการตลาดค่านายหน้าลดลง 11 bps QoQ รายได้ที่ไม่ใช่ค่านายหน้าเพิ่มขึ้น 14% QoQ (+27% YoY) รายได้จากการลงทุนฟื้นตัวสู่ 93 ลบ. (-2% YoY) ใน 4Q65 จากติดลบ 23 ลบ. ใน 3Q65
คาดผลตอบแทนจากเงินปันผลดี เมื่อใช้สมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผล 85% เราคาดว่า ASP จะจ่ายเงินปันผลในอัตรา 0.12 บาท/หุ้น จากผลการดำเนินงานงวด 2H65 คิดเป็นผลตอบแทนจากเงินปันผล 4%
ประมาณการกำไรปี 2566 เราคาดว่ากำไรจะเติบโต 17% ในปี 2566 (เทียบกับ 51% ในปี 2565) โดยได้แรงหนุนส่วนใหญ่จากการคาดการณ์ว่ารายได้จากการลงทุนจะฟื้นตัวจากที่มีจำนวนเพียง 8 ลบ. ในปี 2565 สู่ 180 ลบ. ในปี 2566 (เทียบกับ 403 ลบ. ในปี 2564 และ 207 ลบ. ในปี 2563) เราปรับสมมติฐานมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวัน (ไม่รวมบัญชีบล.) ลดลงสู่ 6.0 หมื่นลบ. (เทียบกับ 6.6 หมื่นลบ. YTD) ลดลง 15% จาก 7.07 หมื่นลบ. ในปี 2565 โดยมีสาเหตุมาจากแนวโน้มที่จะมีการประกาศใช้ภาษีขายหุ้น (ซึ่งคาดว่าจะมีผลบังคับใช้ราวเดือนเม.ย.) ที่ 0.055% สำหรับปีแรก และหลังจากนั้นจะจัดเก็บในอัตรา 0.11%
คงเรทติ้ง UNDERPERFORM เรายังคงเรทติ้ง UNDERPERFORM สำหรับ ASP และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 3 บาท (11.3 เท่าของประมาณการ EPS ปี 2566)
