CHG รายงานกำไรสุทธิ 4Q65 จำนวน 285 ลบ. (-84% YoY แต่ +10% QoQ) หากไม่รวมส่วนกลับภาษีที่เกี่ยวข้องกับค่าตัดจำหน่ายวัคซีนโมเดอร์นาใน 3Q65 กำไรปกติอยู่ที่ 260 ลบ. (-86% YoY และ -8% QoQ) เป็นไปตาม INVX คาด แต่ต่ำกว่าตลาดคาด 20% เพราะค่าใช้จ่าย SG&A สูง สำหรับ 1Q66 เราคาดว่ากำไรปกติของ CHG จะลดลง YoY จากฐานสูงของบริการโควิด-19 แต่จะเพิ่มขึ้น QoQ จากปัจจัยฤดูกาล ความเชื่อมั่นในผลประกอบการจะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้น CHG เมื่อกำไรของบริษัทกลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY ใน 2H66 เราให้เรทติ้ง NEUTRAL สำหรับ CHG ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 4 บาท/หุ้น
4Q65: กำไรตาม INVX คาด แต่ต่ำกว่าตลาดคาด CHG รายงานกำไรสุทธิ 4Q65 จำนวน 285 ลบ. (-84% YoY แต่ +10% QoQ) หากไม่รวมส่วนกลับภาษีที่เกี่ยวข้องกับค่าตัดจำหน่ายวัคซีนโมเดอร์นาใน 3Q65 จำนวน ~25 ลบ. กำไรปกติอยู่ที่ 260 ลบ. (-86% YoY และ -8% QoQ) เป็นไปตาม INVX คาด แต่ต่ำกว่าตลาดคาด 20% เพราะค่าใช้จ่าย SG&A สูง สำหรับปี 2565 กำไรสุทธิของ CHG อยู่ที่ 2.8 พันลบ. ลดลง 34% YoY CHG ประกาศจ่ายเงินปันผลในอัตรา 0.075 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนจากเงินปันผล 2% ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 28 เม.ย. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 19 พ.ค.
รายการที่สำคัญ
· รายได้อยู่ที่ 1.7 พันลบ. ลดลง 56% YoY และ 15% QoQ เมื่อจำแนกตามประเภทบริการ รายได้จากบริการที่ไม่เกี่ยวกับโควิด-19 อยู่ที่ 1.7 พันลบ. ทรงตัว YoY แต่ลดลง 3% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล ในขณะที่รายได้จากบริการโควิด-19 ลดลงแรง 98% YoY และ 83% QoQ สู่จำนวนเพียง 50 ลบ. คิดเป็น 3% ของรายได้ใน 4Q65 (เทียบกับ 15% ใน 3Q65) โดยเกิดจากจำนวนผู้ป่วยโควิด-19 ที่ลดลง และความรุนแรงที่ลดน้อยลง
· รายได้อื่นอยู่ที่ 98 ลบ. เพิ่มขึ้น 40% YoY และ 32% QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากบริการบริหารโรงพยาบาลและบริการด้านโรคหัวใจ
· ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 254 ลบ. เพิ่มขึ้นเท่าตัว YoY และเพิ่มขึ้น 1% QoQ CHG เปิดเผยว่าค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่เกิดจากค่าใช้จ่ายโบนัสค้างจ่าย
คงประมาณการกำไร เรายังคงประมาณการกำไรของ CHG ไว้เหมือนเดิม โดยคาดว่ากำไรปกติจะลดลง 51% สู่ 1.4 พันลบ. ในปี 2566 โดยส่วนใหญ่จะลดลงใน 1H66 จากฐานสูงของบริการโควิด-19 ใน 1H65 สำหรับ 1Q66 เราคาดว่ากำไรปกติของ CHG จะลดลง YoY แต่จะเพิ่มขึ้น QoQ จากปัจจัยฤดูกาล upside ของกำไร คือ การปรับเพิ่มค่าเหมาจ่ายรายหัวประกันสังคม หลักฐานในอดีตที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าการปรับเพิ่มค่าเหมาจ่ายรายหัวประกันสังคมโดยเฉลี่ยหรือเวลาในการปรับนั้นไม่มีรูปแบบที่แน่นอน โดยมีการปรับขึ้น +3% ในปี 2555 +6% ในปี 2560 และ +7% ในปี 2563 การวิเคราะห์ความอ่อนไหวบ่งชี้ว่าการปรับค่าเหมาจ่ายรายหัวประกันสังคมเพิ่มขึ้น 1% จะหนุนให้กำไรปี 2566 ของ CHG ปรับเพิ่มขึ้นได้ 1.2%
เรทติ้ง NEUTRAL เรามีมุมมองเชิงบวกต่อบริการที่ไม่เกี่ยวกับโควิด-19 ของ CHG ซึ่งมีแนวโน้มเติบโตเพิ่มขึ้น และการขยายธุรกิจสู่การบริหารโรงพยาบาลและการให้บริการด้านโรคหัวใจ ความเชื่อมั่นในผลประกอบการจะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้น CHG เมื่อกำไรของบริษัทกลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้นใน 2H66
ปัจจัยเสี่ยง: ผู้ป่วยเข้ามาใช้บริการน้อยลง การขาดแคลนบุคลากร และภาระต้นทุนสูงที่เกิดขึ้นจากโรงพยาบาลใหม่
