DIF รายงานกำไรปกติ 1Q66 จำนวน 3 พันลบ. ลดลง 0.1% QoQ และ 2.6% YoY เรายังคงประมาณกำไรปกติปี 2566 ไว้ไม่เปลี่ยนแปลง เรายังคงเรทติ้ง UNDERPERFORM สำหรับ DIF ด้วยราคาเป้าหมาย 19 บาท ราคาเป้าหมายของเราอิงกับสมมติฐานที่ว่า TRUE จะต่อสัญญาเช่าเมื่อสัญญาหมดอายุ และใช้ terminal value ที่มีการเติบโตระยะยาว 0% ทั้งนี้ราคาเป้าหมายของเราจะอยู่ที่ 12 บาท/หน่วย หากเราใช้สมมติฐานว่าไม่มี terminal value และ TRUE ไม่ต่อสัญญาที่มีอยู่กับ DIF
ผลประกอบการ 1Q66 เป็นไปตามคาด DIF รายงานกำไรสุทธิ 2.8 พันลบ. ใน 1Q66 เทียบกับขาดทุนสุทธิ 1.2 พันลบ. ใน 4Q65 และกำไรสุทธิ 2.9 พันลบ. ใน 1Q65 DIF บันทึกขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจากเงินลงทุน (รายการที่ไม่ใช่เงินสด) จำนวน 229 ลบ. ใน 1Q66 หากตัดรายการนี้ออกไป พบว่ากองทุนมีกำไรปกติ 3 พันลบ. ลดลง 0.1% QoQ และ 2.6% YoY กำไรปกติที่ลดลง YoY เกิดจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น รายได้ค่าเช่าอยู่ที่ 3.6 พันลบ. ค่อนข้างทรงตัว QoQ และ YoY เนื่องจาก DIF ไม่ได้ซื้อทรัพย์สินใหม่ใน 1Q66 รายการต้นทุนหลักๆ อยู่ในระดับที่ค่อนข้างทรงตัว QoQ และ YoY โดยรวมแล้ว กำไรปกติปี 1Q66 คิดเป็น 24.6% ของประมาณการกำไรปกติเต็มปีของเรา ซึ่งเป็นไปตามคาด นอกจากนี้ DIF ยังประกาศจ่ายเงินปันผลที่อัตรา 0.245 บาท/หน่วย ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 15 พ.ค.
คาดกำไร 2Q66 จะอยู่ในระดับทรงตัว QoQ และ YoY เราคาดว่ากำไร 2Q66 จะอยู่ในระดับทรงตัว QoQ และ YoY เนื่องจาก DIF มีรายได้ที่ค่อนข้างทรงตัว ด้วยเหตุนี้ เราจึงคงประมาณการกำไรปกติปี 2566 ไว้ที่ 1.24 หมื่นลบ. ทรงตัว YoY นอกจากนี้เรายังคาดว่า DIF จะจ่ายเงินปันผลในอัตรา 1.03 บาท/หน่วย จากผลการดำเนินงานปี 2566 ด้วย
ปัจจัยเสี่ยงและความกังวล ประการแรก ข้อมูลล่าสุดจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ TRUE บ่งชี้ว่ามีความเสี่ยงในระยะยาวที่ TRUE จะไม่ต่อสัญญาเช่าเสาโทรคมนาคม (30% ของรายได้) ซึ่งจะหมดอายุในปี 2575 ประการที่สอง แรงขายจาก TRUE เป็นปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญต่อราคาหน่วยลงทุน ประการที่สาม เงินปันผลที่นักลงทุนราย่อยได้รับในปี 2566 จะถูกหักภาษี 10% ประการสุดท้าย สัญญาเช่าเสาโทรคมนาคมที่ DIF ทำไว้กับ DTAC จะหมดอายุในเดือนมี.ค. 2567 และสัญญานี้คิดเป็น 3% ของรายได้ค่าเช่า ถ้า DTAC ตัดสินใจไม่ต่อสัญญา จะส่งผลกระทบต่อประมาณการกำไรปี 2567 ของเราราว 2.6% ซึ่งจะส่งผลทำให้เงินปันผลที่เราคาดการณ์ไว้ในปี 2567 ปรับลดลงสู่ 1.01 บาท/หน่วย
PDF คลิกอ่านเพิ่มเติม DIF15052023
