บทสรุป เราคาดว่าด้วยการเติบโตของการท่องเที่ยวในภาคใต้และการออกผลิตภัณฑ์ใหม่อย่างต่อเนื่องจะหนุนในช่วงฤดูกาลในรอบ 1H67 นี้มียอดขายที่เติบโตได้ดีทั้ง YoY และ QoQ และหนุนให้รายได้ของปี 2567 ไปถึงเป้าการเติบโตที่วางไว้ที่ 5% เท่ากับ 8,161 ล้านบาท ทำจุดสูงสุดใหม่ ขณะที่การสวควบคุมต้นทุนคาดจะทำได้ดีขึ้นใน 2Q67 เป็นต้นไปจากการเริ่มลดการใช้ raw material บางส่วนลงโดยเฉพาะเรซิน และการปรับขึ้นราคาแบบ selective ใน 2H67 ดังนั้นคาดว่าการเติบโตของ HTC ในปีนี้จะยังโดดเด่นและได้ปัจจัยบวกหลายประการมาหนุนให้กำไรสุทธิทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 686 ล้านบาท (+14.7%) และคาดว่าผลประกอบการของ 2Q67 จะเติบโตได้ทั้ง YoY และ QoQ คงคำแนะนำ ซื้อ HTC มีราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 23.50 บาท/หุ้น อิงจาก PER ที่ 13.75 เท่า (+0.5SD) และมีจุดเด่นที่มีผลตอบแทนจากเงินปันผลไม่ต่ำกว่า 6% ต่อปี ปัจจัยกระตุ้น ปัจจัยกระตุ้น 1 : คาดผลประกอบการ 2Q67 เติบโตได้ทั้ง YoY และ QoQ. จากยอดขายของเดือน เม.ย. และ พ.ค.ที่เติบโตได้ประมาณ 6-8% YoY หนุนจากการเดินทางและการท่องเที่ยวในภาคใต้ที่เติบโดดเด่น รวมถึงสภาพอากาศในช่วงต้นของฤดูร้อน ดังนั้นเราคาดว่า HTC จะมีรายได้ใน 2Q67 ทีประมาณ +/-2,200 ล้านบาท เติบโต 11% YoY และ 4% QoQ ประกอบกับ Economy of scale ที่เกิดขึ้นคาดจะทำให้ Gross Margin ปรับเพิ่มขึ้นได้ QoQ จากที่อ่อนตัวใน 1Q67 จากต้นทุนน้ำตาลที่สูงขึ้น โดยเราคาดกำไรเบื้องต้นของ 2Q67 ที่ประมาณ 185-190 ล้านบาทเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ปัจจัยกระตุ้น 2 : ได้แรงหนุนจากการท่องเที่ยวและนโยบายกระตุ้นการท่องเที่ยวเมืองรอง การเติบโตของการท่องเที่ยวในภาคใต้รวมถึงการใช้จ่ายของนักท่องเที่ยวที่สูงขึ้น ซึ่งหากดูจากรายได้จากผู้เยี่ยมเยือนภาคใต้ใน 1H67 เติบโตถึง 42% YoY และตลาดเครื่องดื่ม NARTD ในภาคใต้เติบโต 14.5% YoY ใน 1Q67 ที่ผ่านมา เราคาดว่าจะเป็นปัจจัยหนุนยอดขายของ HTC ในปีนี้อย่างแข็งแกร่ง รวมถึงในช่วง Low-season ปีนี้คาดจะได้ปัจจัยหนุนจากนักท่องเที่ยวชาวไทยตามมาตรการการกระตุ้นท่องเที่ยวเมืองรอง ปัจจัยกระตุ้น 3 : คาดปี 2567 กำไรสุทธิทำ New High และเปิดโรงแก้วใหม่ใน 4Q67 เรายังคงมีมุมมองที่เป็นบวกต่อทิศทางการเติบโตของ HTC ในปี 2567 มองการเติบโตของรายได้ปีนี้ที่ 5% เท่ากับ 8,161 ล้านบาทโดยคาด HTC จะยังครองสัดส่วนการตลาดของเครื่องดื่มแบบ Sparkling Soft Drink Market ในปี 2567 ที่ +/-80% จากปี 2566 ที่ 79.3% และคาดกำไรสุทธิของปี 2567 ที่ 686 ล้านบาท (+11%) ทำฐานสูงใหม่ ปัจจุบัน HTC อยู่ระหว่างสร้างโรงงานขวดแก้ว แห่งใหม่ที่อำเภอพุนพิน คาดจะเริ่มผลิตได้ในช่วง 4Q67 นี้ ซึ่งการ reuse ขวดแก้วจะทำให้อัตราการทำกำไรขั้นต้นดีขึ้น จากต้นทุนของบรรจุภัณฑ์เฉลี่ยที่ลดลง ซึ่งจะเริ่มเห็นผลเต็มปีในปี 2568 เป็นต้นไป ความเสี่ยงสำคัญ คือ การควบคุมต้นทุนทั้งวัตดุดิบและการขนส่ง สภาพภูมิอากาศที่อาจจะผลต่ออุปสงค์ สภาพรวมเศรษฐกิจและการฟื้นตัวในปี 2567 สภาวะการแข่งขัน HTC ให้ความสำคัญกับ ESG และ Sustainability โดยเริ่มใช้ขวด PET แบบ 100% recycle ใน Coca Cola ขวด 1 ลิตรและขึ้นโรงแก้วใหม่เพื่อปรับเพิ่มการใช้ชวดแก้วของบริษัทที่ปัจจุบันมีสัดส่วน 3% ไปสู่ 10% ในปี 2572 |
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก HTC_Stock Note_High Conviction 240610_T |
