MINT รายงานกำไรสุทธิ 4Q65 จำนวน 1.9 พันลบ. หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 2.4 พันลบ. เพิ่มขึ้น 42% YoY และ 18% QoQ เป็นไปตาม INVX คาด แต่ดีกว่าตลาดคาดอยู่ 20% เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2566-2567 ของ MINT เพิ่มขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่ากำไรจะมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เรายังคงคำแนะนำ tactical call ระยะ 3 เดือน สำหรับ MINT ไว้ที่ OUTPERFORM ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ปรับใหม่เป็น 42 บาท/หุ้น (เพิ่มขึ้นจาก 38 บาท/หุ้น) อ้างอิงวิธี SOTP
4Q65: กำไรตาม INVX คาด แต่ดีกว่าตลาดคาด MINT รายงานกำไรสุทธิ 4Q65 จำนวน 1.9 พันลบ. หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 2.4 พันลบ. เพิ่มขึ้น 42% YoY และ 18% QoQ เป็นไปตาม INVX คาด แต่ดีกว่าตลาดคาดอยู่ 20% ทั้งนี้ 4Q65 เป็นไตรมาสที่กำไรแข็งแกร่งที่สุดในปี 2565 แตกต่างจากปกติที่กำไรในไตรมาส 4 มักจะลดลง QoQ ตามฤดูกาล โดยได้รับการสนับสนุนจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ NH Hotel Group (NHH) และค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง กำไรสุทธิปี 2565 ของ MINT อยู่ที่ 4.3 พันลบ. หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 2.0 พันลบ. ฟื้นตัวจากขาดทุนปกติ 9.3 พันลบ. ในปี 2564
รายการที่สำคัญ
· ธุรกิจโรงแรม (71% ของรายได้) ส่วนใหญ่ได้รับการสนับสนุนจาก NHH: NHH รายงานกำไรปกติ 44.7 ล้านยูโร (~1.5 พันลบ., 64% ของกำไรปกติของ MINT) ทรงตัว YoY และลดลงเล็กน้อย 5% QoQ สะท้อนถึงช่วงโลว์ซีซั่นที่แข็งแกร่งในยุโรป อัตราการเข้าพักอยู่ที่ 65% ใน 4Q65 (เทียบกับ 70% ใน 3Q65 และ 50% ใน 4Q64) และอัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ARR) อยู่ที่ 128 ยูโร/คืน (-2% QoQ, สูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิด-19 อยู่ 21%) ส่งผลทำให้รายได้เฉลี่ยต่อห้อง (RevPar) อยู่ที่ 83 ยูโร/คืน สูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิด-19 อยู่ 10% MINT เปิดเผยว่า RevPar ของโรงแรมในประเทศไทยสูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิด-19 แล้วใน 4Q65
· ธุรกิจร้านอาหาร (19% ของรายได้): SSS โดยรวมเติบโต 4.4% ใน 4Q65 (เทียบกับ -1.7% ใน 4Q64 และ +16.6% ใน 3Q65) โดยได้รับการสนับสนุนจากธุรกิจร้านอาหารในประเทศไทย (SSS เติบโต 4.1%) และออสเตรเลีย (SSS เติบโต 15.1%) อย่างไรก็ตาม เราเห็นว่าการดำเนินงานในประเทศจีนเป็นจุดอ่อนแอเพราะ SSS หดตัวลง 26.4%
· อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายลดลงจาก 35.6% ใน 3Q65 สู่ 31.1% ใน 4Q65
· อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนอยู่ที่ 1.4 เท่า ลดลงจาก 1.5 เท่า (30 ก.ย. 2565)
ปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น เราปรับประมาณการกำไรปกติของ MINT เพิ่มขึ้น 7% ในปี 2566 และ 4% ในปี 2567 เราคาดการณ์กำไรปกติของ MINT ที่ 6.3 พันลบ. ในปี 2566 และคาดว่ากำไรปกติจะปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิด-19 ที่ 7.5 พันลบ. ในปี 2567 สำหรับ 1Q66 เราคาดว่ากำไรปกติของ MINT จะปรับตัวดีขึ้น YoY โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจโรงแรมและธุรกิจร้านอาหารที่แข็งแกร่งขึ้น แต่จะลดลง QoQ จากผลกระทบทางฤดูกาลของธุรกิจโรงแรมในยุโรป
ปัจจัยเสี่ยง 1) ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความต้องการเดินทาง และ 2) ต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจโรงแรมและธุรกิจร้านอาหาร
