ผลประกอบการ 2Q66 (-60% QoQ, -28% YoY) สะท้อนถึงรายได้ค่านายหน้าที่ลดลง QoQ (มีสาเหตุมาจากมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันที่ลดลง) พร้อมกับรายได้จากการลงทุนที่ลดลง เมื่อใช้สมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผล 85% เราคาดการณ์ถึง dividend yield ในระดับ 3.2% จากผลการดำเนินงานงวด 1H66 และ 5.3% จากผลการดำเนินงานปี 2566 เรายังคงเรทติ้ง UNDERPERFORM สำหรับ MST และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 10 บาท (12 เท่าของประมาณการ EPS ปี 2567)
2Q62: อ่อนแอตามคาด กำไรสุทธิลดลง 60% QoQ (-28% YoY) สู่ 66 ลบ. ใน 2Q66 เป็นไปตามที่เราคาดการณ์ รายได้ค่านายหน้าลดลง 32% QoQ (-33% YoY) เพราะมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวัน (ไม่รวมบัญชีบล.) ลดลง 25% QoQ สู่ 4.63 หมื่นลบ. รวมถึงส่วนแบ่งการตลาดค่านายหน้าลดลง 52 bps QoQ และอัตราค่าคอมมิชชั่นลดลง 2 bps QoQ รายได้ค่าธรรมเนียมอื่นๆ ลดลง 15% QoQ (-29% YoY) รายได้จากการลงทุนลดลง 60% QoQ (+430% YoY)
คาด dividend yield ดี เมื่อใช้สมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผล 85% (เท่ากับปี 2565) เราคาดว่า MST จะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลในอัตรา 0.34 บาท/หุ้น จากผลการดำเนินงานงวด 1H66 คิดเป็น dividend yield 3.2% สำหรับทั้งปี 2566 เราคาดการณ์เงินปันผลที่ 0.57 บาท/หุ้น คิดเป็น dividend yield 5.3%
ปรับประมาณการกำไรปี 2566 ลดลง เราปรับประมาณการกำไรปี 2566 ลดลง 25% เนื่องจากเราปรับสมมติฐานมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันลดลงจาก 6.0 หมื่นลบ. สู่ 5.2 หมื่นลบ. (เทียบกับ 5.4 หมื่นลบ. YTD) ลดลง 26% จาก 7.07 หมื่นลบ. ในปี 2565 ดังนั้นเราคาดว่ากำไรปี 2566 จะลดลง 39% (เทียบกับ -17% ในปี 2565) โดยมีสาเหตุมาจากรายได้ค่านายหน้าที่ลดลง สำหรับปี 2567 เราคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้น 21% เนื่องจากเราคาดว่ามูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันจะเพิ่มขึ้น 15% สู่ 6.0 หมื่นลบ.
คงเรทติ้ง UNDERPERFORM เรายังคงเรทติ้ง UNDERPERFORM สำหรับ MST และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 10 บาท (12 เท่าของประมาณการ EPS ปี 2567)
ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ตลาดทุนผันผวน 2) แนวโน้มที่จะมีการบังคับใช้ภาษีธุรกรรมทางการเงินที่ 0.055% ในปีแรก และหลังจากนั้นจะเรียกเก็บในอัตรา 0.11% และ 3) การแข่งขันที่สูงขึ้น
PDF คลิกอ่านเพิ่มเติม 56917_20230803083217
