เนื้อหาโดยรวม
ก่อนไปคิดอะไร เรายังคงมุมมองที่บวกต่อภาพการลงทุน FDI ของประเทศไทย คาดว่าด้วย Strategic Location ที่ได้เปรียบ ความพร้อมของระบบสาธารณูปโภค คาดส่งผลบวกต่อ AMATA ซึ่งได้ปัจจัยหนุนอุปสงค์ของกลุ่มชิ้นส่วน Electronic กลุ่มชินส่วนยานยนต์ Semiconductors และ EV related ทั้งจากการลงทุนจากประเทศจีน ญี่ปุ่น และไต้หวัน คาดยอดขายที่ดินของปี 2567 ยังอยู่ในระดับสูงแต่อาจไม่เติบโตก้าวกระโดดอย่างในปี 2566 ที่เติบโตได้ 167% เท่ากับ 1,854 ไร่ หลังไปได้อะไร AMATA ตั้งเป้ายอดขายที่ดินในปี 2567 ที่ไม่น้อยกว่าปี 2566 หรือในกรณีที่ดีที่สุดคือเติบโตได้เล็กน้อย ดังนั้นคาดจำนวนเป้าการขายที่ดินอยู่ที่ 1,800-2,000 ไร่ โดยในปีนี้จะเน้นการขายที่นิคมอมตะซิตี้ ชลบุรี เป็นหลักซึ่งเป็นนิคมที่มี Gross Margin สูงที่สุดด้วยจุดแข็งที่รองรับการลงทุนของกลุ่มชิ้นส่วน Electronic (PCB Related) ได้ดีมีระบบสาธารณูปโภคพร้อม ซึ่งในปีนี้คาดจะมีการปรับราคาขายที่ดินเพิ่มขึ้นอยู่ในกรอบประมาณ 3-4% สำหรับยอดขายที่ดินจากนิคมฯ ใหม่ในประเทศ สปป. ลาว คาดจะเริ่มในปี 2567 ฐานลูกค้าหลักในปีนี้คาดว่าจะยังเป็นจากประเทศจีน(สัดส่วน 62% ในปี 2566) และกลุ่มธุรกิจหลักยังคงเป็นชิ้นส่วน Electronic, Manufacturing,ชิ้นส่วนยานยนต์ และ EV related ความเห็นและกลยุทธ์การลงทุน แม้ AMATA ตั้งเป้าการขายที่ดินในปี 2567 แบบทรงตัวแต่ Backlog ในมือมีสูงถึง 14,285 ล้านบาท (85% มาจากประเทศไทยและ 15% มาจากประเทศเวียดนาม) คาดว่าส่วนของเวียดนาม 1,000 ล้านบาทและประเทศไทยคาดว่าไม่ต่ำกว่า 4,000 ล้านบาทจะสามารถบันทึกรายได้ในปี 2567 เราคาดรายได้รวมของปี 2567 ที่ 11,061 ล้านบาท เติบโต 16% YoY ระดับ Gross Margin คาดว่าจะฟื้นตัวเท่ากับ 8% ดีขึ้นจาก 39% ในปี 2566 เนื่องจากสัดส่วนการบันทึกรายได้จากเวียดนามซึ่งมีระดับ Gross Margin จะมีน้อยลงในปีนี้ และเราคาดกำไรสุทธิที่ 2,211 ล้านบาท (+17.6% YoY) บนสมมติฐานของการไม่มีการกำไรพิเศษจากการสินทรัพย์ใปนี 2567 คาดทิศทางผลประกอบการ 1Q67 มีโอกาสอ่อนตัวทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจาก 1Q66 มีระดับ Gross margin ที่สูงจากการบันทึกรายได้จากอมตะชลบุรีซึ่งในปีนี้จะเกิดขึ้นใน 2Q67 ในปีนี้คาดว่า AMATA จะสามารถยื่น Filling สำหรับการ Spin Off บริษัทลูกในกลุ่มสาธารณูปโภคได้ซึ่งการทำ IPO จะหนุนให้บริษัทมีเงินทุนหมุนเวียนที่ดีขึ้นภาระหนี้สินลดลง โดยในปี 2567 AMATA ตั้งเป้างบลงทุนประมาณ 6,000 ล้านบาทเพื่อซื้อดินในพื้นที่ชลบุรีเพิ่มและพัฒนาสาธารณูปโภคบางส่วน ความเสี่ยง : ทิศทางเศรษฐกิจโลกที่อาจฟื้นตัวช้างกว่าคาด ต้นทุนพลังงานที่ผันผวน และติดตามโอกาสและความเสี่ยงของการย้ายฐานการผลิตของบางอุตสาหกรรม การเพิ่มขึ้นของค่าแรงขั้นต่ำและราคาที่ดินที่เพิ่มขึ้น เราให้ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ฐาน PER ที่ 15.2 เท่าซึ่งเท่ากับ PE เฉลี่ยในรอบ 6 ปีของ AMATA ได้ราคาเป้าหมาย 29.10 บาทต่อหุ้น คงคำแนะนำ ซื้อ โดย AMATA ประกาศเงินปันผล ที่ 40 บาท XD วันที่ 9 พ.ค. ผลตอบแทน 1.7% |
| ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก AMATA_Stock Note 240322_T 1 |