เนื้อหาโดยรวม
ก่อนไปคิดอะไร
HANA ประกาศกำไรสุทธิ ใน 3Q66 ที่ 734 ล้านบาท มากกว่าที่ตลาดคาด 14% โดยกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 5% QoQ และ 76.2% YoY เนื่องจากมี Net extraordinary item 56 ล้านบาทใน 3Q66 (กำไรจากตราสารอนุพันธ์ 185 ล้านบาท และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 125 ล้านบาท) เทียบ Extraordinary items 107 ล้านบาท ใน 2Q66 (ขาดทุนจากตราสารอนุพันธ์ 218 ล้านบาท และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 104 ล้านบาท)
หากตัดรายการพิเศษออกไป HANA รายงานกำไรปกติอยู่ที่ 678 ล้านบาท ใน 3Q66 ลดลง 7% QoQ และ 17.1% YoY โดยกำไรปกติที่ลดลง QoQ หลักๆ เกิดจากยอดขายที่ลดลงเกือบทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ ทั้ง PCBA และ IC ขณะที่ Gross margin โดยรวมฟื้นขึ้นมาได้อยู่ที่ 15.7% ใน 3Q66 จาก 15.0% ใน 2Q66 โดยเฉพาะ Margin ของธุรกิจ IC าจากต้นทุนค่าจ้างแรงงานและต้นทุนวัตถุดิบทางอ้อม (Indirect Material) ในการผลิตที่ลดลง
ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 5 บาทต่อหุ้น สำหรับงวด 9M66 คิดเป็น 24.6% Dividend payout ratio หรือ imply 1.3% annualized yield (XD date: 28 พฤศจิกายน)
ความเห็นและกลยุทธ์การลงทุน
กำไรสุทธิ 9M66 คิดเป็น 75% ของกำไรสุทธิทั้งปี 2566 ของเรา โดยเราคาดแนวโน้มผลการดำเนินงานใน 4Q66 จะทรงตัว QoQ แม้ว่าจำนวนวันทำงานของไตรมาสที่ 4 จะมีน้อยกว่าจากช่วงเทศกาลวันหยุดยาวที่ค่อนข้างมาก แต่เรายังเชื่อว่าปริมาณความต้องการของผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์ฟื้นตัวทั้งจาก Smartphone ที่เป็นช่วงการออก Product ใหม่ๆ นอกจากนี้คาดว่าต้นทุนค่าไฟฟ้าที่ลดลง หลังรัฐบาลประกกาศลดค่า Ft งวดเดือนกันยายน-ธันวาคม 2566 ที่ลดลง 25 สต ส่งผลให้ค่าไฟฟ้าลดลงประมาณ 6% เหลือ 4.45 บาทต่อหน่วย ส่งผลบวกต่อต้นทุนค่าไฟฟ้าของ HANA ซึ่งมีสัดส่วนต้นทุนค่าไฟฟ้า คิดเป็น 4-5% ของรายได้รวม
HANA ยัง focus ผลิตภัณฑ์ใหม่ อย่าง RFID tag product ซึ่ง HANA เป็นหนึ่งใน 7 บริษัทที่ผ่านคุณสมบัติเพื่อเป็น key suppliers ให้กับ Walmart (+10b units) Dick’s (2b units) Dillar’s (1b units) และ Nordstroms (0.5b units) แล้ว ซึ่งถือว่าจะเป็นมาตรฐานใหม่สำหรับ ร้านค้าต่างๆในอนาคต จึงมีแนวโน้มเติบโตสูง โดย margin คาดว่าจะค่อนข้างต่ำกว่า IC packaging แต่จะได้ volume ที่เยอะกว่า ส่วน PMS (Silicon Carbide MOSFET) demand ยังค่อนข้าง strong โดยคาดว่ารายได้จะอยู่ 45-48 ล้านเหรียญฯในปี 2024 90-94 ล้านเหรียญฯ ในปี 2525 และมากกว่า 110 ล้านเหรียญฯ ในปี 2026 ซึ่ง HANA คาดว่า EBITDA break even ได้ในช่วงปลายปี 2024 หรือไม่ก็ต้นปี 2025 โดย SiC equipment lead time อยู่ระหว่าง 12-18 เดือน ทั้งนี้ HANA หลังประสบความสำเร็จในการเพิ่มทุนได้เงินทุนมาประมาณ 6 พันล้านบาท เพื่อนำไปลงทุนในธุรกิจ Silicon Carbide ที่กำลังทยอยเพิ่มกำลังการผลิตเพื่อให้ได้ Economy of scale ได้หลังจากนี้
เรายังคงแนะนำ Outperform ที่ Target price ปี 2567 ที่ 66 บาท อิง 5 ปี PE mean ที่ 19 เท่า โดยเรายังคาดการณ์แนวโน้มผลการดำเนินงานจะทยอยปรับตัวสูงขึ้น หลังมีการเร่งลงทุนธุรกิจใหม่อย่าง Silicon Carbide และการเพิ่มขึ้นของคำสั่งซื้อของผลิตภัณฑ์ RFID tag
ความเสี่ยง เศรษฐกิจถดถอยรุนแรงมากขึ้น สินค้าคงคลังชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ที่อยู่ระดับสูง อาจจะทำให้ปริมาณความต้องการชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ที่ชะลอตัวลงได้ และความผันผวนของค่าเงินบาท โดยเฉพาะหากค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นเร็ว จะทำให้บริษัทมีอัตรากำไรที่ลดลงได้
PDF คลิกอ่านเพิ่มเติม HANA_Stock Note 231114_T