InnovestX Offshore Stock Update – Xiaomi (1811.Hk)

Xiaomi เผยงบ 4Q23 ฟื้นตัวในภาพรวม โดย 1) งบดีกว่าคาดทุกมิติ โดยรายได้เพิ่มขึ้น 11%YoY กำไรเติบโตกว่า 50%YoY และ GM เพิ่มขึ้นดีอยู่ที่ 21.3% 2) งบมีแรงหนุนจากรายได้สมาร์ทโฟนที่ฟื้นตัวและเติบโต 20%YoY ถึงแม้ราคาขายสมาร์ทโฟนเฉลี่ยจะลดลง แต่เห็นได้ว่าปริมาณการส่งมอบเพิ่มขึ้นแรง 23%YoY สะท้อนให้เห็นถึงอุปสงค์ที่ฟื้นตัวหลังมีการเปิดตัวซีรีส์ Mi 14 ที่ส่งผลบริษัทมีส่วนแบ่งการตลาดเป็นอันดับที่ 3 จากทั่วโลกอยู่ที่ 13% 3) ค่าใช้จ่าย R&D ในปี 23 เพิ่มขึ้นกว่า 19.2% สะท้อนให้เห็นการลงทุนในธุรกิจ EV ที่เพิ่มขึ้น

ในปี 24 เราเชื่อว่าจะยังคงเห็นการฟื้นตัวของ Xiaomi ได้และมีแรงหนุนจาก 1) ตลาดสมาร์ทโฟนและสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ที่มีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องจากการเปิดตัวสินค้าใหม่ รวมถึงอุปสงค์ผู้บริโภคที่จะได้รับอานิสงส์ดีจากภาพเศรษฐกิจที่ฟื้นตัว 2) ที่มาของรายได้เพิ่มขึ้นจากธุรกิจ EV ซึ่งมองว่าจะเป็นอีกหนึ่ง Growth Driver ที่จะช่วยหนุนรายได้ในปี 24 ให้เติบโตได้มากถึง 5% หลังคาดการณ์ว่าราคาขาย EV เฉลี่ยอยู่ที่ 220,000-260,000 หยวน และมีปริมาณการขายอยู่ที่ 30,000-50,000 หน่วย 3) เราคาดว่า Xiaomi จะได้รับประโยชน์จากนโยบายการสนับสนุนสินค้าอุปโภคบริโภคของทางภาครัฐฯจีน ซึ่งมีแนวโน้มช่วยหนุนยอดขาย โดยเฉพาะสินค้าเครื่องใช้ไฟฟ้าและสินค้าภายในบ้านแบบอัจฉริยะ

ในส่วนมุมมองการลงทุน เรามองว่าหากดูที่มูลค่าหุ้นในปัจจุบันถือได้ว่าอยู่ในระดับที่น่าสนใจ โดย PE ปัจจุบันอยู่ที่ 21.5 ซึ่งน้อยกว่าระดับค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 48.9 ทำให้ระยะสั้นเรามองว่ายังคงสามารถเก็งกำไรพร้อมคาดหวังการฟื้นตัวต่อเนื่องในช่วง 24 ขณะที่ในระยะยาวถึงแม้เรากังวลต่อภาพการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นทั้งในธุรกิจหลักอย่างสมาร์ทโฟนและธุรกิจใหม่อย่าง EV แต่เรามองว่า Xiaomi ยังคงมีความน่าสนใจจาก 1) ธุรกิจส่วนมากของบริษัทยังคงมีแนวโน้มเติบโตในอนาคตทั้ง IoTs EV และสมาร์ทโฟน 2) มีฐานลูกค้าทั่วโลก โดยเฉพาะในตลาดใหญ่อย่างอินเดียและยุโรป 3) แบรนด์แกร่ง มีเทคฯล้ำและมีความสามารถทางการแข่งขันในด้านราคาขาย ด้าน Bloomberg ให้ราคาเป้าหมายไว้ที่ 18.5 HKD ซึ่งมี Upside 23.5% จากราคาหุ้นในปัจจุบัน