ผลิตภัณฑ์

  1. หุ้น เป็นหุ้นส่วนบริษัท ด้วยเงินหลักร้อย
  2. กองทุน เปิดพอร์ตแบบอีซี่.. มีมืออาชีพคอยดูแลให้
  3. Intelligent Portfolios เปิดโหมดอัตโนมัติสำหรับดูแลการลงทุน
  4. สินทรัพย์ดิจิทัล การลงทุนบนสินทรัพย์แห่งอนาคต
  5. ตราสารหนี้และหุ้นกู้ ลงทุนเพื่อผลตอบแทนระยะยาว
  6. ตราสารอนุพันธ์ มองการณ์ไกล ด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
  7. บริการยืมและให้ยืมสินทรัพย์ ปล่อยเช่า-ขอยืมหุ้น เพื่อเพิ่มโอกาสในการลงทุน
  8. กองทุนส่วนบุคคล มีผู้จัดการช่วยให้การลงทุนของคุณง่ายขึ้น
  9. คู่มือการใช้ผลิตภัณฑ์ของเรา
  10. กลยุทธ์การลงทุน กลยุทธ์การลงทุนแนะนำ

แหล่งความรู้ด้านการลงทุน

  1. เริ่มลงทุนก้าวแรก เริ่มลงทุนก้าวแรก
  2. ลงทุนตามสินทรัพย์ ลงทุนตามสินทรัพย์
  3. บทวิเคราะห์การลงทุน บทวิเคราะห์การลงทุน
  4. แหล่งความรู้ครอบจักรวาลการลงทุนเพื่อทุกคน แหล่งความรู้ครอบจักรวาลการลงทุนเพื่อทุกคน

ข่าวสารและโปรโมชัน

  1. โปรโมชันและสิทธิพิเศษเพื่อคุณ
  2. อัปเดตข่าวสาร
  3. ประกาศ
  4. Point to invest
  5. INVX Point​
scbs image

โปรโมชันและสิทธิพิเศษ

พิเศษสำหรับลูกค้า Innovestx เท่านั้นใช้พอยต์แลกกองทุนรวมที่โดนใจ

ดูเพิ่มเติม

เกี่ยวกับเรา

  1. เกี่ยวกับเรา ร่วมเติบโตอย่างยั่งยืนไปกับเรา InnovestX
  2. ร่วมงานกับเรา ก้าวไปข้างหน้าแบบมีสไตล์
ค้นหาล่าสุด
เคลียร์
{{GetHitSearchValue.keywordTitle}}

BAM – พรีวิว 4Q66: อ่อนแอ; ปรับประมาณการและ TP ลดลง – NEUTRAL (ราคาเป้าหมาย 8 บาท)

blog_list_heading
12 ก.พ. 2567;
280
แชร์บทความนี้
test_blog_details_img

เนื้อหาโดยรวม

เราคาดว่ากำไร 4Q66 จะยังคงอ่อนแอ (+8% QoQ, -52% YoY) โดยมีผลเรียกเก็บเงินสดต่ำกว่าคาด (-10% ในปี 2566 และ +3% QoQ, -26% YoY ใน 4Q66) เราปรับประมาณการกำไรปี 2566 ลดลง 13% และปี 2567 ลดลง 14% หลังจากปรับประมาณการผลเรียกเก็บเงินสดลดลง โดยปัจจุบันเราคาดว่ากำไรจะลดลง 45% ในปี 2566 และกลับมาเติบโต 6% ในปี 2567 เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BAM โดยปรับราคาเป้าหมายลดลงจาก 9 บาท สู่ 8 บาท

ผลเรียกเก็บเงินสด: แย่กว่าคาด เมื่ออิงกับข้อมูลจากการประชุมทางโทรศัพท์กับฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์ของ BAM ผลเรียกเก็บเงินสดน่าจะลดลง 10% สู่ ~1.52 หมื่นลบ. (ต่ำกว่าเป้าเดิมของ BAM อยู่ 18%) ในปี 2566 (-26% YoY, +3% QoQ ใน 4Q66) เนื่องจาก 4Q66 เป็นอีกไตรมาสที่บริษัทเรียกเก็บเงินสดจากลูกค้ารายใหญ่ 2 ราย (NPL 400 ลบ. และ NPA 460 ลบ.) ได้ล่าช้า ผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPL น่าจะลดลง 3% YoY ในปี 2566 (-21% YoY, +16% QoQ ใน 4Q66) ในขณะที่คาดว่ากำลังซื้อที่ลดลงจะทำให้ผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPA ลดลง 3% ในปี 2566 (-33% YoY, -13% QoQ ใน 4Q66) เราปรับประมาณการผลเรียกเก็บเงินสดในปี 2566 ลดลง 5% และปี 2567 ลดลง 6% โดยคาดว่าผลเรียกเก็บเงินสดจะลดลง 10% ในปี 2566 และกลับมาเติบโต 6% ในปี 2567

ซื้อ NPL มากกว่าคาด BAM ได้เข้าซื้อ NPL มูลค่า 1.4 หมื่นลบ. ในปี 2566 สูงกว่าเป้าที่บริษัทวางไว้ที่ 9 พันลบ.-1.0 หมื่นลบ. ค่อนข้างมาก เราคาดว่า NPL ภายใต้การบริหารจะเติบโต 8% ในปี 2566 หลังจากหดตัวลงติดต่อกัน 2 ปี

พรีวิว 4Q66: คาดกำไรเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ แต่ลดลงมาก YoY เราคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้น 8% QoQ แต่ลดลง 52% YoY สู่ 413 ลบ. ใน 4Q66 และลดลง 46% ในปี 2566 ผลเรียกเก็บเงินสดน่าจะเพิ่มขึ้น 3% QoQ แต่ลดลง 26% YoY ใน 4Q66 และลดลง 10% ในปี 2566 เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจากผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPL จะลดลง 284 bps QoQ และ 116 bps YoY ใน 4Q66 และ 272 bps ในปี 2566 เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจากผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPA จะลดลง 145 bps QoQ แต่เพิ่มขึ้น 683 bps YoY ใน 4Q66 และเพิ่มขึ้น 166 bps ในปี 2566 เราคาดว่าต้นทุนทางการเงินจะเพิ่มขึ้น 22 bps YoY และ 11 bps QoQ ใน 4Q66 และ 12 bps ในปี 2566 เราคาดว่า opex จะเพิ่มขึ้น 5% QoQ แต่ลดลง 5% YoY (ขาดทุนจากการด้อยค่าของทรัพย์สินรอการขายลดลง) ใน 4Q66 และเพิ่มขึ้น 5% ในปี 2566

ปรับประมาณการกำไรปี 2566 และปี 2567 ลดลง เราปรับประมาณการกำไรปี 2566 ลดลง 13% และปี 2567 ลดลง 14% หลังจากปรับประมาณการผลเรียกเก็บเงินสดลดลง โดยปัจจุบันเราคาดว่ากำไรจะลดลง 45% ในปี 2566 และกลับมาเติบโต 6% ในปี 2567

คงคำแนะนำ NEUTRALโดยปรับราคาเป้าหมายลดลง เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BAM โดยปรับราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี DDM (ใช้สมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผล 65% cost of equity 9% และการเติบโตระยะยาว 1%) ลดลงจาก 9 บาท สู่ 8 บาท

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านการเรียกเก็บเงินสดจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาดและไม่ทั่วถึง 2) อุปสงค์ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ชะลอตัวลง และ 3) การแข่งขันที่สูงขึ้นจากผู้เล่นรายใหม่ที่เสนอราคาประมูลไม่สมเหตุสมผล

 

ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก  BAM240212_T

We expect 4Q23 earnings to remain weak (+8% QoQ, -52% YoY) on lower-than-expected cash collection (-10% in 2023 and +3% QoQ,-26% YoY in 4Q23). We cut our 2023 forecast by 13% and 2024 by 14% after reducing our cash collection estimates. We now expect to profit to fall 45% in 2023F and recover 6% in 2024. We stay Neutral with a cut in TP to Bt8 from Bt9.

Cash collection: worse than expected. According to a conference call with BAM’s investor relations representative, cash collection is expected to fall 10% to ~Bt15.2bn (18% below its original target) in 2023 (-26% YoY, +3% QoQ in 4Q23), on another delay in cash collected from two large clients (Bt400mn NPL and Bt460mn NPA). Cash collection from NPLs is expected to slip 3% YoY in 2023 (-21% YoY, +16% QoQ in 4Q23). Due to weaker purchasing power, cash collection from NPAs is expected to fall 3% in 2023 (-33% YoY, -13% QoQ in 4Q23). We cut our cash collection forecast by 5% in 2023 and 6% in 2024, expecting a 10% fall in 2023 and 6% recovery in 2024.

Larger-than-expected NPL purchase. BAM purchased NPLs worth Bt14bn in 2023, well above its target of Bt9-10bn. We expect growth in NPLs under management of 8% in 2023 after two years of contraction. 

4Q23F preview: up slightly QoQ and down substantially YoY. We expect earnings to rise 8% QoQ but fall 52% YoY to Bt413mn in 4Q23, with a drop of 46% in 2023. Cash collection is expected inch up 3% QoQ but fall 26% YoY in 4Q23 and decrease 10% in 2023. We expect gross margin on NPL cash collection to slim 284 bps QoQ and 116 bps YoY in 4Q23 and 272 bps in 2023. We expect gross margin on NPA cash collection to fall 145 bps QoQ but rise 683 bps in 4Q23 and grow 166 bps in 2023. We expect cost of funds to rise 22 bps YoY and 11 bps QoQ in 4Q23 and 12 bps in 2023. We expect opex to increase 5% QoQ but fall 5% YoY (smaller impairment loss on properties for sale) in 4Q23 and rise 5% in 2023.

Cut 2023F and 2024F. We cut our earnings forecast by 13% in 2023F and 14% in 2024F after reducing our estimates for cash collection. We now expect profit to fall 45% in 2023F and recover 6% in 2024.

Maintain Neutral with a cut in TP. We stay Neutral with a cut in TP from Bt9 to Bt8, which is based on DDM (assuming 65% payout ratio, 9% cost of equity and 1% L-T).

Key risks: 1) Cash collection risk from a slower-than-expected and uneven economic recovery, 2) a slowdown in property market demand and 3) rising competition from new players with irrational bidding prices.

 
Click here to read and/or download file  BAM240212_E

กลับด้านบน