เนื้อหาโดยรวม
(High Conviction) INVX Stock Note - SECURE 29/04/2024
บทสรุป
ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 6.1% YTD outperform SET 10% โดยเราเชื่อว่าราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นต่อได้ตามแนวโน้มของผลประกอบการที่ยังเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง Valuation ถือว่าน่าสนใจเช่นกันโดยซื้อขายที่ 13.4x PE ปี 2567 เทียบกับการเติบโตของกำไรที่ 16.6% อยู่ที่ 107 ล้านบาทและเป็นการทำจุดสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง โดยที่ประมาณการของเรามีโอกาสที่จะเห็น Upside ด้วยเช่นกัน คงคำแนะนำซื้อราคาเป้าหมาย 18 บาทต่อหุ้นอิง 17x PE ปี 2567
ปัจจัยกระตุ้น
ปัจจัยกระตุ้น#1: คาดผลประกอบการ 1Q67 ทำจุดสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง เราคาดกำไร 1Q67 จะอยู่ที่ 31 ล้านบาทเติบโต 5.1% QoQ and 13.8% YoY ซึ่งถือว่าดีมากเนื่องจากโดยปกติผลประกอบการ 1Q มักจะน้อยกว่า 4Q และด้วยฐานของกำไรที่สูงใน 1Q66 จาก Pent-up demand ภายหลังสถานการณ์ Chip shortage ที่ดีขึ้น และถือว่าดีกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้ที่จะติดลบทั้ง QoQ และ YoY โดยปัจจัยขับเคลื่อนผลประกอบการ 1Q67 มาจากความต้องการของสินค้า Cybersecurity ที่ยังดีอย่างต่อเนื่อง เราคาดรายได้จะอยู่ที่ 330 ล้านบาทเติบโต 2.5% QoQ และ 31.4% YoY อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะทรงตัวจากไตรมาสก่อนหน้าที่ 19.9% โดยผลประกอบการจะประกาศในวันที่ 14 พ.ค.
ปัจจัยกระตุ้น#2: มีโอกาสเห็น Upside บนประมาณการปี 2567 ถ้าการคาดการณ์กำไร 1Q67 ของเราถูกต้องจะคิดเป็น 29% ของทั้งปีที่เราทำไว้ ประกอบกับโมเมนตัมของกำไรในเชิง YoY คาดว่าจะดีต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของปีและคาดว่าจะสามารถทำจุดสูงสุดใหม่ได้ใน 4Q67 ซึ่งมักจะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี ประกอบกับประมาณการการเติบโตของรายได้ที่เราทำไว้อยู่ที่ 10% ซึ่งถือว่าต่ำกว่าเป้าของบริษัทที่ 15-20% ถ้าบริษัทสามารถทำได้ตามเป้าหมายที่วางไว้จะมี Upside ต่อประมาณการกำไรที่ 4.5-9% โดยเราจะมีการพิจารณาประมาณการของเราอีกครั้งภายหลังบริษัทรายงานผลประกอบการ 1Q67
ปัจจัยกระตุ้น#3: Kaspersky รายงานว่าบริษัทไทยโดนโจมตีด้านไซเบอร์มากที่สุด ก่อนหน้านี้เองทางบริษัท Group-IB (บริษัทที่ขายผลิตภัณฑ์ด้าน Cybersecurity ชั้นนำของโลก) ได้ออกมาพูดว่าประเทศไทยอยู่ในลำดับที่ 3 ในเอเชียสำหรับการโจมตีด้วย Ransomware หรือการโจมตีที่คล้ายการเรียกค่าไถ่ ล่าสุดทาง Kaspersky (บริษัทผู้นำด้านการพัฒนาซอฟต์แวร์ความปลอดภัยด้าน Cyber) ได้ออกมาพูดว่าในปี 2566 บริษัทไทยถูกโจมตีด้วย Ransomware ลำดับที่ 1 ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้กว่า 109,315 รายการ โดยประเด็นนี้จะเป็นประเด็นผลักดันความต้องการด้าน Cybersecurity อย่างต่อเนื่อง
ความเสี่ยงและความกังวล
การผันผวนของค่าเงินบาทที่อาจจะส่งผลกระทบเชิงลบต่ออัตรากำไรขั้นต้น ในกรณีที่เงินบาทอ่อนค่าอย่างรวดเร็ว
ความกังวลเรื่องค่าขนส่งสินค้าจากประเด็นความขัดแย้งในทะเลแดง ณ ปัจจุบันผลประทบค่อนข้างที่จะจำกัดเนื่องจากบริษัทนำเข้าสินค้าที่เป็น Hardware ทั้งหมดประมาณ 13-15% ของรายได้และส่วนใหญ่จะมาจากอเมริกา แต่เรายังคงต้องติดตามประเด็นนี้อย่างต่อเนื่อง
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก SECURE_Stock Note_High Conviction 240429_T